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　　光電股份：光伏資產(chǎn)即將剝離，業(yè)績(jī)面臨大幅增長(zhǎng)
　　研究機(jī)構(gòu)：銀河證券分析師：鞠厚林 撰寫(xiě)日期：2013-03-21
　　1.事件　　公司周末董事會(huì)公告及關(guān)聯(lián)交易公告：公司于3月14日與控股股東北方光電集團(tuán)簽訂協(xié)議，將公司所持云南天達(dá)光伏科87.92%股權(quán)全部轉(zhuǎn)讓予北方光電集團(tuán)有限公司。
　　2.我們的分析與判斷
　　（一）光伏資產(chǎn)對(duì)2012年業(yè)績(jī)影響較大
　　2012年天達(dá)公司營(yíng)業(yè)收入6299萬(wàn)元，歸屬凈利潤(rùn)為-1.51億元。對(duì)光電股份（600184）（600184）2012年的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)形成較大的負(fù)面影響。按2012年底的評(píng)估數(shù)據(jù)，天達(dá)公司87.92%股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格約為8709萬(wàn)元。 根據(jù)公司前期發(fā)布的業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)2012年年度實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)比2011年同期減少50%-95%.業(yè)績(jī)下降是由于光伏太陽(yáng)能市場(chǎng)持續(xù)低迷、產(chǎn)品價(jià)格下跌、計(jì)提資產(chǎn)減值損失等原因。 基于上述數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)公司2012年的每股收益不超過(guò)0.06元。同時(shí)我們估算，如果不考慮光伏資產(chǎn)的業(yè)績(jī)，公司的軍品業(yè)務(wù)和光學(xué)材料業(yè)務(wù)2012年實(shí)現(xiàn)的歸屬凈利潤(rùn)約為1.4-1.5億元的水平，相當(dāng)于每股收益0.7元左右。
　?。ǘ┸娖窐I(yè)務(wù)和光學(xué)材料將較快增長(zhǎng)
　　公司的主導(dǎo)業(yè)務(wù)是國(guó)防軍工產(chǎn)品，包括精確制導(dǎo)系統(tǒng)及制導(dǎo)導(dǎo)引產(chǎn)品、航空顯控信息裝備、地面顯控信息裝備。公司的軍工產(chǎn)品屬于信息化及精確打擊類(lèi)，是國(guó)防工業(yè)發(fā)展重點(diǎn)之一，近年來(lái)呈現(xiàn)持續(xù)增長(zhǎng)，我們預(yù)計(jì)2012年該板塊實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)可達(dá)到7000萬(wàn)元左右，2013年繼續(xù)保持快速增長(zhǎng)的可能性較大。 公司的光學(xué)材料業(yè)務(wù)2012上半年實(shí)現(xiàn)收入2.69億元，同比增長(zhǎng)42%，凈利潤(rùn)3562萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)186%.公司的此項(xiàng)業(yè)務(wù)通過(guò)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和市場(chǎng)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，目前正處于加快發(fā)展的良性軌道，預(yù)計(jì)全年凈利潤(rùn)可達(dá)7000萬(wàn)元以上，2013年和2014年仍將延續(xù)高增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。
　　3.投資建議
　　我們預(yù)計(jì)2012年的每股收益為0.05元左右，2013年由于不受光伏拖累，預(yù)計(jì)每股收益0.88元，市盈率為26倍，在軍工股中具有估值吸引力，同時(shí)考慮到公司有進(jìn)一步整合集團(tuán)軍工資產(chǎn)的潛力，維持“推薦”評(píng)級(jí)。

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