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上海期貨交易所（以下簡稱“上期所”）自1992年成立以來，三十多載櫛風沐雨、砥礪前行，已構(gòu)建起全球矚目的有色金屬期貨、期權(quán)體系。從品種創(chuàng)新到對外開放，從價格發(fā)現(xiàn)到風險防范，從規(guī)模增長到產(chǎn)業(yè)服務(wù)升級，見證了中國有色金屬產(chǎn)業(yè)的飛速發(fā)展，以及與全球市場合作的不斷深入，上期所與中國有色金屬產(chǎn)業(yè)共同成長，書寫出期貨賦能實體的務(wù)實篇章。

進入21世紀，有色金屬行業(yè)迎來了跨越式發(fā)展的黃金時期，始終在市場中占據(jù)重要地位。健康的市場環(huán)境成為推動行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)鍵保障，而期貨市場則擔當起企業(yè)穩(wěn)健經(jīng)營的“護航者”角色。

2023年11月，習近平總書記考察上海期貨交易所時，作出“上海期貨交易所要加快建成世界一流交易所，為探索中國特色期貨監(jiān)管制度和業(yè)務(wù)模式、建設(shè)國際金融中心作出更大貢獻”重要指示。

在服務(wù)實體經(jīng)濟的道路上，上期所與中國有色金屬工業(yè)協(xié)會數(shù)十年精誠合作，以“產(chǎn)融協(xié)同、服務(wù)實體”為核心，在新品種研發(fā)、行業(yè)發(fā)展趨勢研究、產(chǎn)業(yè)培訓(xùn)和投資者教育、市場推廣等方面共同開展了卓有成效的工作，共同推動中國有色金屬產(chǎn)業(yè)與期貨市場高質(zhì)量發(fā)展。

2025年6月， 鑄造鋁合金期貨及期權(quán)上市，這也標志著我國期貨市場在構(gòu)建鋁全產(chǎn)業(yè)鏈金融服務(wù)保障，推動高質(zhì)量發(fā)展上又邁出了堅實的一步。

上海期貨交易所鑄造鋁合金期貨及期權(quán)上市活動現(xiàn)場

從單一到多元
構(gòu)建全球定價“中國坐標”

我國期貨市場的蓬勃發(fā)展，為國民經(jīng)濟注入強勁動能。有色金屬產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)通過套期保值、期權(quán)組合等工具，對沖價格波動風險，實現(xiàn)采購、生產(chǎn)、庫存全鏈條管理。自1993年以來，上期所從銅、鋁等基礎(chǔ)品種起步，逐步形成覆蓋銅、鋁、鉛、鋅、鎳、錫、國際銅、氧化鋁的完整品種矩陣，并配套推出期權(quán)、標準倉單交易等工具，實現(xiàn)了從單一品種到全產(chǎn)業(yè)鏈覆蓋的跨越式發(fā)展。

目前，上期所共有51個有色金屬交割倉庫、86個提貨點，覆蓋全國14個省市地區(qū)。

規(guī)模與功能雙突破，國際化加速推進。1999—2024年，有色金屬期貨成交量從281.62萬手躍升至3.99億手，增長70倍；日均持倉量從5.63萬手增至178.54萬手，增幅超30倍；銅、鋁、鋅等主力品種持續(xù)發(fā)揮功能，氧化鋁期貨上市以來，產(chǎn)業(yè)客戶參與程度不斷提高。鋁產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)企業(yè)積極利用期貨市場進行套期保值交易，以降低經(jīng)營風險。產(chǎn)業(yè)客戶持倉占比的提升，不僅增強了市場的穩(wěn)定性，也進一步推動了氧化鋁期貨市場的發(fā)展。

我國有色金屬期貨、期權(quán)市場歷經(jīng)30多年發(fā)展，功能發(fā)揮成效顯著。從定價基準到風險管理閉環(huán)，不斷深化期貨功能。銅、鋁等期貨價格與現(xiàn)貨相關(guān)性系數(shù)常年保持在0.9以上，形成覆蓋全產(chǎn)業(yè)鏈的定價基準，銅精礦作價、陰極銅長單定價及加工費模式均以期貨價格為錨，國內(nèi)大量銅企采用期貨價格作為長單定價基準，銅加工企業(yè)通過“期貨價+加工費”模式鎖定利潤。超千家產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)通過套期保值、期權(quán)組合等工具管理價格波動風險。2024年超千家企業(yè)通過套期保值管理風險規(guī)模超1萬億元，實現(xiàn)風險對沖與增值收益。

上海期貨交易所交易大廳

風控與開放協(xié)同
護航市場穩(wěn)健運行

期貨作為金融工具，就是服務(wù)企業(yè)對沖風險，提升企業(yè)的發(fā)展質(zhì)量。上期所堅持“四早”風險防控原則，對沖嚴守風險底線，護航市場穩(wěn)健運行。2022年，成功應(yīng)對“倫敦鎳事件”等外部沖擊，以市場化、法治化原則，迅速遏制風險傳導(dǎo)擴大、及時釋放市場累積風險，切實守住了不發(fā)生系統(tǒng)性風險的底線。2024年，鋁期貨新增可交割規(guī)格5項，助力行業(yè)產(chǎn)品質(zhì)量升級，推動行業(yè)標準化水平提升。

上期所持續(xù)深化開放，加快國際化布局，打造全球大宗商品定價中心，推動“上海價格”融入全球貿(mào)易體系。在國際化探索方面，上期所早在2010年便以洋山保稅港區(qū)為試驗田，率先開展銅、鋁期貨保稅交割業(yè)務(wù)，開創(chuàng)四大突破：一是打通境內(nèi)外市場通道，允許保稅倉單交割，將國際銅、鋁資源納入期貨市場；二是構(gòu)建“期貨價格+保稅交割”新機制，使“上海價格”成為亞太地區(qū)跨境貿(mào)易定價基準；三是助力上海國際航運中心建設(shè)，帶動保稅倉儲規(guī)模增長，促進有色金屬物流樞紐發(fā)展建設(shè)；四是為期貨市場國際化積累經(jīng)驗，通過引入境外品牌交割、優(yōu)化結(jié)算等制度，為后續(xù)品種國際化積累經(jīng)驗。數(shù)據(jù)顯示，保稅交割業(yè)務(wù)實施后，助力國內(nèi)銅企降低進口成本、促進鋁加工企業(yè)出口訂單增長，真正實現(xiàn)“兩種資源、兩個市場”高效聯(lián)動。

上海期貨大廈

積極推動國際化布局
從“跟隨”到“引領(lǐng)”

隨著國際化進程加速，上期所逐步從市場跟隨者轉(zhuǎn)變?yōu)橐?guī)則引領(lǐng)者。2020年，國際銅期貨上市，以“雙合約”模式推動中國成為全球第三大銅定價中心。國際銅合約引入全球定價機制，平穩(wěn)有序地在銅、國際銅、鋁、鋅期貨及銅、鋁、鋅期權(quán)上引入了合格境外投資者，市場全球影響力顯著提升。氧化鋁期貨作為全球首個實物交割的氧化鋁合約，填補產(chǎn)業(yè)鏈上游風險管理空白，彰顯“中國價格”的國際影響力。同時，期貨市場通過優(yōu)化交割標準促進產(chǎn)品質(zhì)量升級，支持再生金屬產(chǎn)業(yè)發(fā)展，為行業(yè)穩(wěn)鏈強鏈、綠色轉(zhuǎn)型持續(xù)賦能。

上海期貨大廈

深化期貨服務(wù)
助力產(chǎn)業(yè)韌性發(fā)展

30多年來，上期所始終以服務(wù)實體經(jīng)濟為使命，通過工具創(chuàng)新、標準升級、產(chǎn)融聯(lián)動，助力有色金屬產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級，成為國家新型工業(yè)化與“雙碳”目標的重要支撐。

在服務(wù)國家戰(zhàn)略方面，上期所推動標準引領(lǐng)與綠色轉(zhuǎn)型并舉。響應(yīng)《有色金屬行業(yè)碳達峰實施方案》《2024—2025年節(jié)能降碳行動方案》，上期所修訂鋁、鉛等合約交割標準，新增注冊品牌產(chǎn)能超千萬噸；聯(lián)合制定《有色金屬冶煉產(chǎn)品編碼規(guī)則與條碼標識》，以25位編碼實現(xiàn)產(chǎn)品全生命周期追溯，大冶有色應(yīng)用后倉庫數(shù)據(jù)采集成本降低30%，客戶滿意度提升20%。2024年再生金屬供應(yīng)占比提升至24%，為“雙碳”目標提供市場化路徑。

上期所始終以服務(wù)實體經(jīng)濟為導(dǎo)向，在行業(yè)標準化建設(shè)與國際化布局中發(fā)揮關(guān)鍵作用。從2013年起連續(xù)5年，上期所聯(lián)合上海市質(zhì)量和標準化研究院，牽頭持續(xù)推動有色行業(yè)商品編碼規(guī)則的起草、審批、發(fā)布和宣貫工作。2018年5月，《有色金屬冶煉產(chǎn)品編碼規(guī)則與條碼標識》作為有色行業(yè)標準由工信部正式發(fā)布，并于同年9月1日正式實施。該標準立足全球視野，首創(chuàng)25位唯一身份編碼體系，兼容國際標準并實現(xiàn)本土化突破，對有色金屬冶煉產(chǎn)品進行全生命周期追溯管理。2025年3月，作為國內(nèi)首個基于25位行業(yè)標準商品編碼構(gòu)建的期貨交割倉庫數(shù)據(jù)查詢平臺，有色金屬數(shù)據(jù)系統(tǒng)正式對外開放。系統(tǒng)通過有色金屬商品編碼與貨權(quán)信息在庫全流程雙向綁定，有效防范“一貨多賣”等違規(guī)行為，構(gòu)建正向循環(huán)的優(yōu)質(zhì)行業(yè)生態(tài)。這一標準不僅被大冶有色等龍頭企業(yè)率先應(yīng)用，更被視為數(shù)字化轉(zhuǎn)型積極嘗試，為中國有色金屬行業(yè)參與全球競爭注入新動能。

在服務(wù)實體經(jīng)濟的實踐中，期貨工具深度融入產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)。江西銅業(yè)通過“期貨價+加工費”模式鎖定電解銅加工利潤，2024年套期保值規(guī)模超300萬噸，成功規(guī)避價格波動損失超15億元；2010年推出的銅、鋁期貨保稅交割業(yè)務(wù)助力廈門國貿(mào)等企業(yè)將國際資源納入交割體系，累計完成保稅交割超50萬噸，降低跨境貿(mào)易成本約8%；亨通集團在2024年銅價高位波動中采用“平期貨買期權(quán)”策略，以350萬元權(quán)利金規(guī)避超2000萬元潛在虧損；河南明泰鋁業(yè)則通過鋁期權(quán)組合鎖定出口訂單利潤，全年對沖匯率與價格雙重風險，實現(xiàn)增效超1200萬元；江蘇凱隆鋁業(yè)借助“期貨保證金減免”政策參與套保，2024年節(jié)約資金占用超800萬元，推動年產(chǎn)10萬噸再生鋁項目順利落地；廣東肇慶動力集團利用氧化鋁期貨鎖定原料成本，年節(jié)省采購成本超2億元，再生鋁應(yīng)用比例提升至40%。

在服務(wù)企業(yè)、產(chǎn)融協(xié)同中，不斷完善。上期所不斷完善產(chǎn)融協(xié)同，目前，已建立42家“強源助企”產(chǎn)融服務(wù)基地，開展“走一線”調(diào)研及投教活動超千場，培育云南錫業(yè)等30余家龍頭企業(yè)成為風險管理標桿。2024年新增銅、鉛、鋅注冊品牌21個，恢復(fù)鉛品牌2個，為企業(yè)提供多元化交割選擇。

構(gòu)建鋁全產(chǎn)業(yè)鏈條
推動綠色高質(zhì)量發(fā)展

從鋁土礦開采到再生鋁循環(huán)利用，上期所深耕鋁產(chǎn)業(yè)鏈風險管理，打造“礦山—氧化鋁—電解鋁—加工材—再生鋁”全鏈條服務(wù)生態(tài)，為全球最大鋁工業(yè)體系注入金融動能。

1993年鋁期貨上市，開啟鋁產(chǎn)業(yè)金融化進程；2023年氧化鋁期貨填補上游原料價格波動管理空白；2024年氧化鋁期權(quán)上市，為加工企業(yè)提供精細化工具；2025年鑄造鋁合金期貨及期權(quán)落地，串聯(lián)再生金屬循環(huán)鏈條，形成覆蓋采礦、冶煉、加工、回收全環(huán)節(jié)的閉環(huán)服務(wù)體系，不斷推動全鏈條風險管理體系成型。

鑄造鋁合金期貨的上市，成為綠色轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵跨越。鑄造鋁合金期貨聚焦廢鋁再生利用，較電解鋁工藝節(jié)能95%、碳排放減少90%，單噸再生鋁可節(jié)約標準煤3.8噸、減少固體廢棄物20噸。其上市填補了再生鋁領(lǐng)域空白，推動再生金屬供應(yīng)占比從24%向2030年45%目標邁進。南山鋁業(yè)通過期貨鎖定再生鋁采購成本，年處理廢鋁規(guī)模突破80萬噸；江蘇凱隆鋁業(yè)創(chuàng)新“期貨+訂單”模式，再生鋁應(yīng)用比例從30%提升至65%，帶動下游汽車輕量化部件生產(chǎn)成本降低18%。

同時，在打造鋁全產(chǎn)業(yè)鏈中，國際業(yè)務(wù)合作持續(xù)加強，氧化鋁期貨引入馬來西亞、幾內(nèi)亞等鋁土礦主產(chǎn)區(qū)5家跨國企業(yè)注冊，境外交割量占比達15%。依托“上海價格”，中國鋁企簽訂海外綠色鋁長單超200萬噸，定價話語權(quán)顯著增強。

時光荏苒，一路向前。30多年來，上期所不斷完善有色金屬期貨品種，為企業(yè)健康發(fā)展一路“護航”。未來，上期所將加快綠色金屬衍生品研發(fā)，深化與國際市場合作，推動“上海價格”成為全球鋁產(chǎn)業(yè)鏈基準，為構(gòu)建綠色低碳循環(huán)經(jīng)濟貢獻期貨力量。

站在新起點，上期所將以鑄造鋁合金期貨上市為契機，加快構(gòu)建覆蓋“礦山—再生利用”全周期的綠色金融工具箱，深化與國際市場規(guī)則對接，為全球鋁工業(yè)綠色轉(zhuǎn)型提供“中國方案”。在“雙碳”目標引領(lǐng)下，上期所正以更開放的姿態(tài)、更創(chuàng)新的工具，在全球大宗商品舞臺上奏響“中國最強音”。