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5月，銅市表現(xiàn)平穩(wěn)，銅價持續(xù)在78000元/噸附近窄幅震蕩，月間雖有中美達成貿(mào)易協(xié)議的利好提振，但銅價短暫反彈后重歸基本面。倫銅與滬銅價格走勢相似，但受庫存降低以及美元走弱提振，倫銅表現(xiàn)明顯強于滬銅。

外貿(mào)憂慮緩和

聚焦海外宏觀數(shù)據(jù)

5月，全球宏觀市場氛圍明顯緩和，市場主題依舊是外貿(mào)環(huán)境，但英美和中美關(guān)貿(mào)協(xié)議的達成使全球宏觀市場情緒轉(zhuǎn)暖，并對銅價形成了一定的積極影響。

5月初，英美就關(guān)稅貿(mào)易協(xié)議條款達成一致，市場對于全球貿(mào)易環(huán)境改善開始抱有期待，美元也由此小幅向上修復。5月12日，商務部發(fā)布中美日內(nèi)瓦經(jīng)貿(mào)會談聯(lián)合聲明，中美貿(mào)易談判達成重要共識，推動市場短期樂觀情緒，美股大幅跳空上行，市場風險情緒明顯回升，銅價也一度受到此積極氛圍提振。

此外，美聯(lián)儲5月議息會議召開，繼續(xù)暫緩降息，美聯(lián)儲主席鮑威爾稱，高關(guān)稅可能導致通脹和失業(yè)率上升，當前貨幣政策有適度限制性，潛在的通脹前景良好，觀望是很明確的決定。在美聯(lián)儲公布最新利率決議兩天后，多位美聯(lián)儲官員強調(diào)控制通脹預期的重要性，認為貿(mào)易政策不確定性或使利率保持在高位更長時間。

6月中下旬，美聯(lián)儲將召開6月議息會議，根據(jù)5月議息會議前后衍生品市場預測，美聯(lián)儲6月不降息的概率超過68%，7月約有77%的概率降息。美國關(guān)稅政策的市場影響日趨平穩(wěn)，但由此帶來的通脹憂慮及經(jīng)濟影響將有望在美國宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)中得以體現(xiàn)，此為6月全球宏觀經(jīng)濟市場的重點，銅的金融屬性將繼續(xù)弱化。

原料緊缺加深

供應支撐價格

截至5月30日當周，進口銅精礦加工費報-43.56美元/噸，較4月末的-42.61美元/噸，負值再度加深，進口銅精礦加工費自今年1月24日由正轉(zhuǎn)負后持續(xù)震蕩走弱，礦石供應壓力持續(xù)凸顯。廢銅方面，今年，我國進口自美國的廢銅數(shù)量持續(xù)減少，對日本的廢銅進口量有所增加，但難以彌補美國的進口量下滑。銅價滯漲難以刺激市場流出更多貨源，進口廢銅量在6月恐難有回升。此外，冶煉廠檢修部分恢復，廢銅供應緊張程度將在6月繼續(xù)加深。

據(jù)SMM數(shù)據(jù)，今年，國內(nèi)銅冶煉企業(yè)開工率水平雖然整體呈現(xiàn)上升趨勢。月間交割期前后，市場交割量明顯增加并造成上期所庫存短期累積，進口貨源流入機會并不很多，精煉銅供應維持偏緊格局。據(jù)SMM調(diào)研的國內(nèi)冶煉企業(yè)開工情況，6月，共有4家冶煉企業(yè)計劃檢修，涉及粗煉及精煉產(chǎn)能均與5月相同，但推算影響產(chǎn)量2.23萬噸，較前期檢修影響明顯減弱。二季度，國內(nèi)冶煉企業(yè)計劃檢修將在6月逐漸減弱，但原料供應壓力不降反增，供應緊缺格局將在6月繼續(xù)延續(xù)。

SMM數(shù)據(jù)顯示，5月，國內(nèi)電線電纜企業(yè)開工率預測值為84.66%，該預測值較4月開工率水平繼續(xù)有所回升。從具體需求端口來看，今年電源消費繼續(xù)表現(xiàn)積極，房地產(chǎn)需求整體平穩(wěn)，進入二季度以來，房地產(chǎn)新開工和竣工面積均有一定回升。線纜環(huán)節(jié)在4月銅價下跌時曾集中采購原料，目前，銅桿原料再度累至高位，線纜企業(yè)今年持續(xù)穩(wěn)定成品庫存，線纜端口需求雖有回升，但需求傳導不暢。

空調(diào)行業(yè)產(chǎn)銷具有明顯的季節(jié)性特征，6月已經(jīng)進入空調(diào)生產(chǎn)的下行周期，空調(diào)的產(chǎn)銷活動都講進一步收縮，空調(diào)行業(yè)對銅的需求拉動作用將進一步走弱。

汽車行業(yè)正值季節(jié)性回升階段，新能源汽車將進入持續(xù)的生產(chǎn)加速過程，且今年新能源汽車銷售表現(xiàn)相對積極，汽車行業(yè)用銅需求將繼續(xù)平穩(wěn)回升。

綜合來看，6月，銅價走勢將以高位震蕩為主。