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近日，碳酸鋰期貨價格持續(xù)走弱，空頭氛圍有所強化。截至5月20日收盤，碳酸鋰主力合約2507價格已下跌至6.086萬元／噸。一方面，隨著產(chǎn)業(yè)鏈一體化程度提升帶來的成本優(yōu)化和外采原料價格持續(xù)走低，碳酸鋰成本支撐逐漸弱化；另一方面，盡管宏觀面政策釋放利好信號，但由于缺乏實質(zhì)性需求支撐，碳酸鋰價格未能受到提振。

碳酸鋰現(xiàn)貨和期貨價格維持同步跌勢，但現(xiàn)貨價格跌幅放緩，基差整體呈小幅走弱趨勢。截至5月19日，SMM電池級碳酸鋰現(xiàn)貨均價為6.37萬元／噸，工業(yè)級碳酸鋰均價為6.21萬元／噸，環(huán)比分別下降1.39%和1.43%。從整體來看，碳酸鋰現(xiàn)貨市場心態(tài)偏悲觀，交投觀望情緒較濃。

供給寬松持續(xù)

雖然有部分上游企業(yè)在4月和5月進行了減停產(chǎn)，但隨著上游陸續(xù)復(fù)產(chǎn)、海外礦到港量攀升，供應(yīng)壓力仍然顯著，最新產(chǎn)量數(shù)據(jù)基本維持高位。另外，自云母提鋰產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)以來，上游供應(yīng)穩(wěn)步增長，各原料提鋰投產(chǎn)節(jié)奏穩(wěn)定，在一體化降本趨勢下，上游企業(yè)難以快速出現(xiàn)大規(guī)模減停產(chǎn)。

目前，碳酸鋰下游需求整體以穩(wěn)健為主，動力訂單尚可。SMM數(shù)據(jù)顯示，4月，碳酸鋰需求量為8.96萬噸，較3月增加2625噸，同比增長33.9%；5月需求預(yù)計為8.86萬噸。剔除季節(jié)性因素，需求內(nèi)生驅(qū)動動能較為有限，后續(xù)隨著行業(yè)進入淡季，需求壓力將進一步凸顯。

庫存高位施壓

上周，碳酸鋰全環(huán)節(jié)庫存整體小幅增加，其中，上游冶煉廠庫存累積明顯，下游庫存略有減少，其他環(huán)節(jié)貿(mào)易商庫存穩(wěn)中小幅下降。SMM數(shù)據(jù)顯示，截至5月15日，樣本周度庫存總計為13.19萬噸，冶煉廠庫存為5.65萬噸，下游庫存為4.14萬噸，其他環(huán)節(jié)庫存為3.40萬噸。SMM樣本4月總庫存為9.62萬噸，其中，樣本冶煉廠庫存為5.10萬噸，樣本下游庫存為4.52萬噸。

當前，盤面壓力仍較為顯著，碳酸鋰價格短期弱勢運行態(tài)勢難改?；久婀┬杳芡怀觯?月，供給壓力雖稍有緩解，但原料礦端逐步松動，一體化成本下行，導(dǎo)致下方支撐力度減弱。目前，碳酸鋰期貨價格持續(xù)突破下行，后市將向6萬元／噸附近試探，若進一步下破成功，可能引發(fā)市場共振加速下跌。但需要注意的是，在估值持續(xù)下移且基本面新增利空有限的情況下，碳酸鋰價格若繼續(xù)下跌至6萬元／噸以下，可能對部分企業(yè)利潤形成沖擊，因此，不宜過分看空碳酸鋰價格下方空間。從整體上來看，預(yù)計碳酸鋰期貨主力合約價格將在5.8萬元～6.3萬元／噸區(qū)間偏弱運行。

（作者單位：廣發(fā)期貨）