全球產(chǎn)業(yè)鏈及貨幣體系重構(gòu)金價大周期依舊看好
2025年05月08日 14:1 314次瀏覽 來源： 中國有色金屬報 分類： 有色市場 作者： 付曉蕓
回收金同比與金價走勢存在同步性
黃金境內(nèi)外價差與需求差
資料來源：世界黃金協(xié)會 Macrobond 興業(yè)研究
一季度，全球黃金總供應(yīng)量同比增加11.8噸，或增長0.99%。其中，生產(chǎn)商凈套保同比增加13.7噸，結(jié)束連續(xù)4個季度負(fù)增長，是一季度全球黃金供給主要推動力量。生產(chǎn)商凈套保的增加，表明未來一個季度金價休整的可能性在增加；全球回收金量同比下降4.3噸，結(jié)束連續(xù)8個季度正增長。從歷史走勢來看，回收金同比伴隨價格上漲、連續(xù)多個季度正增長后轉(zhuǎn)負(fù)，表明市場情緒已經(jīng)有些亢奮，未來一段時期內(nèi)，黃金價格出現(xiàn)明顯調(diào)整的風(fēng)險有所增加；礦山金產(chǎn)量同比增加2.1噸，增速維持低位。
一季度，全球黃金需求（不含OTC及其他）同比增加177噸，增幅環(huán)比小幅擴大。黃金需求的增長主要源于黃金ETF需求的同比大幅增長，金條需求也繼續(xù)保持正增長。珠寶需求降幅擴大、央行購金絕對數(shù)值維持高位，同比小幅下滑。OTC及其他項中（含有高凈值客戶及金融機構(gòu)除了黃金ETF外）的實物持金需求在一季度出現(xiàn)明顯下滑。從總體來看，一季度，機構(gòu)客戶對于繼續(xù)購入黃金出現(xiàn)了一些顧慮，而偏散戶投資者為主的黃金ETF則受到追捧。
從黃金ETF需求來看，北美洲地區(qū)和歐洲地區(qū)黃金ETF需求均創(chuàng)2022年一季度以來新高，表明隨著黃金價格暴漲，散戶開始大力追多黃金。亞洲地區(qū)黃金ETF流入量同樣維持歷史高位，與2024年四季度量級相當(dāng)。
從珠寶需求來看，一季度，印度和中國均呈現(xiàn)明顯的負(fù)增長，其他國家珠寶消費也多為負(fù)增長，僅韓國、沙特、巴西以及西班牙等錄得微幅增長。零售商囤貨也有所下降，珠寶庫存第一季度負(fù)增。
從金條金幣投資需求來看，一季度，除美洲、中東地區(qū)以及土耳其外，其余區(qū)域金條金幣需求均錄得正增長。投資類的黃金產(chǎn)品仍舊受到青睞。
從央行購金情況來看，多國央行在第一季度繼續(xù)增持黃金，包括波蘭、中國、土耳其、印度、捷克等。貨幣體系變革方興未艾，各國央行增持黃金的步伐仍將持續(xù)。
從分區(qū)域來看，不含央行購金的黃金需求中，一季度美洲以及歐洲地區(qū)黃金需求均同比正增長，亞洲地區(qū)需求的下滑主要由珠寶需求拖累。
從總體來看，由于全球產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)以及貨幣體系重構(gòu)，金價大周期依舊被看好。（作者單位：興業(yè)研究）
責(zé)任編輯：任飛
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