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時(shí)隔3年，曾經(jīng)轟動(dòng)一時(shí)的“倫鎳逼空風(fēng)波”終于塵埃落定。

3月20日，英國(guó)金融行為監(jiān)管局（以下簡(jiǎn)稱“FCA”）宣布，對(duì)倫敦金屬交易所（以下簡(jiǎn)稱“LME”）處以920萬(wàn)英鎊（約1190萬(wàn)美元）罰款，理由是該交易所在應(yīng)對(duì)2022年鎳市場(chǎng)出現(xiàn)大規(guī)模逼空事件時(shí)，缺乏足夠完善的系統(tǒng)和控制措施。

2022年3月4—8日，LME上演了一場(chǎng)史詩(shī)級(jí)“倫鎳逼空風(fēng)波”，鎳價(jià)暴漲250%，一度漲至10萬(wàn)美元/噸的歷史高位。隨后，為維護(hù)市場(chǎng)秩序，LME暫停了鎳交易，并取消了3月8日0點(diǎn)后的所有交易，高達(dá)數(shù)十億美元的交易被追溯性地取消。此舉引起了市場(chǎng)極大爭(zhēng)議，并造成了市場(chǎng)對(duì)LME的信任危機(jī)。

FCA調(diào)查發(fā)現(xiàn)，LME的系統(tǒng)和控制措施不足以應(yīng)對(duì)極端市場(chǎng)壓力，尤其是其自動(dòng)波動(dòng)性控制機(jī)制（即價(jià)格區(qū)間）的操作缺乏明確的政策和監(jiān)管。其主要問題有以下幾點(diǎn)：一是管理層決策機(jī)制失效，關(guān)于市場(chǎng)有序性的決策僅能由高級(jí)管理層作出，但LME缺乏將異常市場(chǎng)狀況上報(bào)至管理層的有效流程。二是亞洲交易時(shí)段監(jiān)管薄弱，在倫敦時(shí)間凌晨1點(diǎn)—7點(diǎn)的LME亞洲交易時(shí)段，僅有初級(jí)交易運(yùn)營(yíng)人員值班，且其培訓(xùn)僅限于識(shí)別“錯(cuò)誤交易”和“算法故障”，無(wú)法識(shí)別系統(tǒng)性市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。三是價(jià)格控制措施被不當(dāng)干預(yù)，2022年3月8日凌晨鎳價(jià)上漲愈發(fā)極端時(shí)，這一情況并沒有被上報(bào)給LME的高級(jí)管理人員。相反，交易運(yùn)營(yíng)人員選擇放寬甚至關(guān)閉價(jià)格區(qū)間限制，導(dǎo)致價(jià)格出現(xiàn)失控上漲。

面對(duì)FCA的調(diào)查和處罰結(jié)果，LME表示，注意到FCA當(dāng)天的公告，認(rèn)可有關(guān)其系統(tǒng)和管控方面的調(diào)查結(jié)果。

LME表示，自2022年3月以來(lái)，LME和FCA做了大量工作，顯著降低了此類事件再次發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)。

首先，關(guān)于場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)，LME已經(jīng)對(duì)其控制框架和流程進(jìn)行了改進(jìn)，包括引入每日價(jià)格限制。盡管FCA并未認(rèn)定控制措施（包括價(jià)格區(qū)間）能阻止2022年3月的市場(chǎng)混亂，但LME相信當(dāng)前增強(qiáng)的控制措施進(jìn)一步提升了市場(chǎng)韌性。

其次，關(guān)于場(chǎng)外市場(chǎng)，LME認(rèn)可FCA指出的由于場(chǎng)外頭寸的透明度不足，LME在2022年3月無(wú)法充分評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)。LME自2022年3月起強(qiáng)制要求場(chǎng)外頭寸周報(bào)制度，F(xiàn)CA近期發(fā)布的“改革商品衍生品監(jiān)管框架”也提供了寶貴的監(jiān)管支持。該法規(guī)提到FCA在“MiFI法規(guī)”第28條下的重要權(quán)力，可以在其他工具不足時(shí)干預(yù)，包括在場(chǎng)外市場(chǎng)。

LME首席執(zhí)行官馬修·張伯倫（Matthew Chamberlain）表示：“我們深知作為全球市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)者的責(zé)任，并承認(rèn)本可更有效地抵御2022年3月場(chǎng)外市場(chǎng)混亂對(duì)LME市場(chǎng)的沖擊。LME迅速實(shí)施了市場(chǎng)改進(jìn)措施，我們欣慰由此變得更加強(qiáng)大。同時(shí)，我們充分認(rèn)可FCA在加強(qiáng)場(chǎng)外市場(chǎng)監(jiān)管方面持續(xù)開展的重要工作。”

從整體來(lái)看，LME的失職使鎳價(jià)漲幅遠(yuǎn)超正常波動(dòng)范圍，增加了投資者和市場(chǎng)參與者面臨的風(fēng)險(xiǎn)敞口，而設(shè)置價(jià)格區(qū)間本是為了降低這些風(fēng)險(xiǎn)。FCA表示認(rèn)可LME自2022年3月以來(lái)的整改措施，包括加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)控制和人員培訓(xùn)。此次處罰是FCA首次對(duì)英國(guó)認(rèn)可的投資交易所（RIE）采取的執(zhí)法行動(dòng)，凸顯了對(duì)大宗商品市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的高度關(guān)注。LME因配合調(diào)查并承認(rèn)違規(guī)，罰款金額減免30%（原為1320萬(wàn)英鎊）。