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隨著2017年逐漸接近尾聲，環(huán)保風暴愈演愈烈，供暖季限產政策逐漸落地，供給側去產能不斷推進。這些政策極大地影響了銅、鋁、鉛、鋅等有色金屬的現(xiàn)貨及期貨價格。

其中，既有供需格局導致的基本面轉變，也有市場預期變化引起的價格波動。

銅：寒冬已過春已來

SMM分析師葉建華稱，由于前幾年銅價長期低迷，全球主要銅礦公司資產投資放緩。預計2017年全球礦供應增速在-1%，2018年增速上升至3.3%左右，折合金屬量65萬噸左右。

廢七類進口的相關政策將影響國內廢銅的供應量：

影響量是75萬到95萬金屬量，這個主要是通過2016年的中國進口廢銅金屬量折算出來的，他們的品種有一半以上的金屬量都是來自于七類料。隨著國內環(huán)保和禁止進口越來越嚴格，廢銅的優(yōu)勢逐步退化，去年4季度廢銅和電解銅的價差有3000，但是現(xiàn)在就沒有這么強勢了。未來也很難導致冶煉廠去轉移原料結構，除非是未來廢銅供應寬松或中國有大量的政策去刺激，誘使大家對原料端的轉移。

基于上述分析，葉建華認為，明年中國廢銅供應的缺口約為10萬金屬量。

電解銅方面，今年和明年產量增速預計分別為3.1%和5.6%。

消費進入平緩低速增長區(qū)間

電力是銅需求端最大的板塊。考慮到中國在大力發(fā)展許多能源項目，電力領域的需求應較為平穩(wěn)。

房地產方面，2018年拉動的銅消費將下降：

房地產限購限貸后，房地產新屋開工、竣工、施工、及銷售面積開始降溫，將逐步傳導到銅消費。

新能源車方面，未來帶動銅消費增長是可以期待的，但新能源汽車本身產量增長帶來的耗銅量的增長有限，應更多關注基建的鋪設，例如充電樁、充電站等。

綜合來看，預計2018年全球銅消費量增速維持2%-2.5%左右，而供給端的收縮將成為推升銅價抬升的主要支撐因素。預計2018年銅價重心將上移，外盤全年均價約6800-6900美元/噸，國內53000元/噸。

鋁：量價齊升難持續(xù)

SMM分析師劉小磊指出，2017年國內鋁市場非常特殊的一點是出現(xiàn)了量價齊升的現(xiàn)象：

主要是因為資金，包括市場的預期，大家的預期共同指向未來供給側的收縮，所以鋁價從12500到17500的水平。

但這種現(xiàn)象很難持續(xù)，原因是供給側及取暖季的政策影響對鋁價的支撐已經給足預期，上方風險連續(xù)疊加，前期的多頭有獲利離場的意愿。

去產能方面，供給側改革減產產能將替代部分取暖季減產，2017年6月至2018年3月二者疊加影響運行產能約為400萬噸。而實際去庫存時間或延續(xù)到2018年4月以后。

劉小磊認為，2018年，受供給側改革和供暖季政策影響，整體電解鋁產量增速將下滑，而在地產、汽車、電力等終端放緩下，電解鋁消費增速也有下行風險。預計今年四季度鋁價走勢仍偏強，原因是取暖季限產即將進入執(zhí)行階段。而2018年鋁價將呈現(xiàn)震蕩走勢，上半年偏弱，主因庫存壓力仍大，下半年走勢偏強。

其他金屬

鉛：維持供應過剩格局

預計2018年鉛市供應增加，需求在增加的同時增速放緩。整體來看，2018年鉛市將繼續(xù)供應過剩格局。受環(huán)保及再生鉛等不確定因素影響，2018年鉛價料波幅劇烈，預計滬鉛價格運行區(qū)間為17000-22000元/噸，或在明年第三、四季度到達高點。

鋅：供需趨于平衡

預計2018年初鋅價依舊維持強勢，但隨著對2018年供需漸漸進入平衡的預期，下半年價格將高位小幅回落。預計2018年LME鋅價運行區(qū)間為2450-3500美元/噸，滬鋅價格區(qū)間為29700-20500元/噸。