這一次，可能是鋁的“真拐點”
2017年09月15日 10:8 3295次瀏覽 來源： 和訊名家 分類： 期貨
A股下半年剛開始，元素周期表上各位輪番登場。之前由于庫存高企，一直備受懷疑供給側改革沒效果的電解鋁行業(yè)，最近庫存下降，似乎迎來春天。
由供給側給改革帶來的“春風”，似乎吹遍了有色金屬版塊。即便如此，在此之前似乎沒有人會看好鋁行業(yè)，就在不久以前，電解鋁高居不下的庫存，還讓人質疑該行業(yè)所進行的供給側改革，是否有成效。不過有人說，A股最讓人服氣的，就是專治各種不服。截至9月11日，今年以來股價漲幅翻倍的個股共21只，其中有2只來自于有色金屬板塊的鋁業(yè)。
電解鋁庫存兩個月來首次下降
9月11日，我的有色網公布一組數據，上海、無錫、杭州等13個地方電解鋁庫存顯示，主要市場電解鋁庫存合計159.8萬噸，較9月7日下降0.2萬噸。據該網站的統計，此前電解鋁行業(yè)的庫存已經持續(xù)兩個多月上升了。而就在不久以前，電解鋁高居不下的庫存，讓人質疑該行業(yè)所進行的供給側改革，否有成效。
中國電解鋁行業(yè)的產能過剩和產能利用率低下的問題，由來已久。據了解，2016年中國的電解鋁產量約為3192萬噸，而全球的電解鋁產量約為5889萬噸，中國的產量當之無愧的位列首位。在產量不斷上升的同時，產能利用率卻不斷下降，目前我國電解鋁的產能利用率不足80%。產能過剩的情況長時間保持，會導致原鋁的價格受到壓制。
在供給側改革的發(fā)端下，發(fā)改委于今年5月發(fā)布了《清理整頓電解鋁行業(yè)違法違規(guī)項目行動工作方案》（下稱“《方案》”），希望以此來對鋁行業(yè)去庫存。
但是，這一方案發(fā)布以來，電解鋁的產量卻只有6月份下降了一次，除此以外，不斷走高，反而創(chuàng)出歷史新高。
其實，即便是《方案》頒布之后立刻執(zhí)行，也不了能實現立刻“去產能”。同時，由于電解鋁是一個產能過剩的行業(yè)，過剩的產能不斷累積庫存，是必然的結果。
據了解，純鋁的提煉，是依靠電解氧化鋁的方式，形成鋁水或者鋁錠。鋁水方便應用，而鋁錠方便運輸和儲存。在電解鋁的庫存不斷高企的時期，正是電解鋁的淡季，同時，受環(huán)保督查的影響，部分鋁加工企業(yè)的開工率受到影響，導致下游鋁水的需求的減少。
另外，違規(guī)產能集中關停也會為鋁錠庫存增加貢獻增量。電解槽停電后，需要在2 個小時內進行抽鋁水作業(yè)，而抽出的鋁水則需要做鑄錠處置，轉化為鋁錠庫存；據調研，當天抽出的生產線鋁水大約相當于該生產線 10 天左右的產量。
而這一情況，在進入9月之后，隨著傳統的“金九銀十”的到來，需求量上漲，致使庫存有所下降。據卓創(chuàng)統計數據，2017年8月全國電解鋁冶煉企業(yè)總產量306.8萬噸，較2017年7月份減少5.2萬噸，降幅1.69%。而滬鋁主力今日收于16610，較昨日上漲3.17%。
未來走向
不過，對于電解鋁行業(yè)的整體情況，業(yè)內似乎沒有過多的擔憂。
首先，從電解鋁的整體庫存來說，雖然目前我國的庫存處于歷史高點，但是從全球的電解鋁庫存來說卻屬于低點。根據中泰證券的統計數據顯示，目前全球電解鋁的庫存為過去5年底部。同時，雖然我國的電解鋁存在產能過剩的情況，但是全球的電解鋁卻處于供不應求的情況。
研究報告還認為，庫存去化的先行指標已經開始顯現出來。按照其估算，2017年10月以后為逐漸的去庫存階段，而在2018年，庫存去化將更為徹底。而全球電解鋁在2018年或出現超過300萬噸的供應缺口。
其次，受環(huán)保督查的影響，電解鋁的上游環(huán)節(jié)氧化鋁受到影響。事實上，電解鋁就是通過電解氧化鋁而產生的。作為電解鋁的上游環(huán)節(jié)，氧化鋁近來的價格只能用一個字來形容，那就是“漲”。目前我國各地氧化鋁的價格均已突破3140元/噸，中間價平均在3140元/噸，價格最高的地區(qū)已經突破了3180元/噸。而通過鋁融網對氧化鋁的價格走勢分析，預計到年底有望突破3600元/噸。氧化鋁價格的高企，勢必會影響到電解鋁的價格和產量；同時，從作用上來說，氧化鋁除了通過電解氧化鋁而產生鋁以外，還有其他很多功能，因此氧化鋁的下游產業(yè)眾多，不止電解鋁一個行業(yè)。
如今，氧化鋁市場已經進入了“賣方市場”，上游價格的上漲不僅沒有對下游的需求方造成困擾，反而是需求方不斷積極的尋求貨源，供應商面臨斷貨的境地。
不僅如此，隨著下半年的到來，采暖季降至。目前河南省已經就電解鋁等產業(yè)采暖季限產發(fā)布了征求意見，根據發(fā)布的內容顯示，在確保安全的前提下，電解鋁、氧化鋁企業(yè)限產30%以上。這僅僅是一個省份而已，由此可以窺見，下半年電解鋁行業(yè)將要面臨大規(guī)模的限產。
不過，對于此次電解鋁庫存降低是否意味拐點降至，“我的有色網”電解鋁分析師認為并不確定。雖然可以認為消費是在逐步好轉，但如果價格繼續(xù)反彈，消費或許會受到影響。另外還涉及到后續(xù)供需平衡等其他問題。
值得一提的是，隨著新能源汽車的市場占有率越來越高，鋁合金作為使新能源汽車輕量化的重要材料，未來在汽車工藝中的普及度也會更高，而鋁合金中所需要的就是電解鋁。
責任編輯：李錚
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