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　　在整個有色板塊中，滬鉛表現最強。自5月下旬以來，滬鉛價格漲幅超10%。鉛酸蓄電池消費旺季來臨是鉛價上漲的主要原因，宏觀面平穩(wěn)、鉛精礦供應偏緊以及再生鉛生產受限等因素也在一定程度上支撐鉛價。
　　宏觀面平穩(wěn)，經濟前景良好
　　美聯(lián)儲于6月15日宣布加息25個基點，聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間上調至1%—1.25%，符合市場普遍預期，這也是2015年以來第四次加息。同時，美聯(lián)儲將在今年開始縮表。
　　歷史數據顯示，進入加息周期后，美國經濟整體企穩(wěn)回升，而美聯(lián)儲的縮表周期意味著美國經濟可能大幅改善，基本金屬價格整體處于回升態(tài)勢。
　　中國經濟企穩(wěn)回升的概率提高。央行在去杠桿的同時，運用多種貨幣政策工具，保持銀行體系流動性，以防對實體經濟產生負面影響。從中長期來看，貨幣政策目標是促進中國經濟平穩(wěn)健康發(fā)展。
　　鉛酸蓄電池需求進入旺季
　　鉛初級消費主要集中在鉛酸蓄電池行業(yè)。鉛酸蓄電池的消費旺季是夏季和冬季，因天氣的驟熱和驟冷，鉛酸蓄電池使用效能下降，電動車更換電池需求大幅增加。鉛酸蓄電池的生產靈活:當需求減少的時候，電池生產企業(yè)可以大面積停產;當進入消費旺季時，電池生產企業(yè)可以快速恢復生產。3—5月中旬，鉛酸蓄電池終端需求偏淡，加上鉛酸蓄電池庫存偏高，大部分鉛酸蓄電池生產企業(yè)減產。進入6月消費旺季后，動力型鉛酸蓄電池需求好轉，企業(yè)開工率明顯提高，對原生鉛的需求量增加。上期所鉛庫存自5月19日出現下降拐點，截至6月16日，鉛庫存較高位下降11%，預計后期仍存在下降空間。
　　當前，市場較為關注再生鉛的情況。由于再生鉛的生產成本低于原生鉛，隨著環(huán)保檢查組的撤離，再生鉛企業(yè)是否會恢復生產？我們認為，短期內不會。環(huán)保檢查組雖然撤離，但環(huán)保檢查的機制依然存在。大型企業(yè)復產力度較弱，而中小型企業(yè)因缺乏環(huán)保設備，短期基本沒有復產可能。因此，當前原生鉛對再生鉛的擠出效應不明顯。
　　鉛精礦供應尚未出現過剩
　　鉛價高位運行帶動部分鉛礦項目復產和投產，預計2017年全球鉛礦新增產能有14.7萬噸，遠遠高于2016年新增產能2.4萬噸。國際鉛鋅研究小組（ILZSG）數據顯示，1—4月，全球鉛精礦同比漲幅高出2016年9.36個百分點，表明鉛礦供應恢復速度較快。但是由于低基數因素，即便鉛精礦產量大幅增加，供應缺口也僅是縮窄而已，市場并未出現供過于求的情況，國內外鉛精礦加工費處于低位就是證明。
　　綜上所述，短期消費旺季提高鉛需求，投資者樂觀情緒將再次推升鉛價。從全年的角度看，我們傾向于世界金屬統(tǒng)計局（WBMS）全年鉛供應缺口增大的預測，下半年鉛價成交重心將上移。