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　　鎳價反彈乏力，終未突破9萬元壓制，近期缺乏利多支持，重心震蕩下移。宏觀預期有所變化，疊加節(jié)前供需轉淡，加上印尼礦業(yè)政策帶來的不利預期，共同壓制了鎳價，跌跌不休，節(jié)前恐難有偏多表現(xiàn)。
　　資金面偏緊
　　01
　　美聯(lián)儲漸進加息鷹派言論美元反彈，有色金屬近期回落調整。而我國雖然第四季度經濟數(shù)據亮眼，但是市場當前關注點轉向特朗普上臺后是否會出臺實際有效提振需求的挫施，有色金屬暫陷整體的震蕩。
　　而從近期的國內市場來看，資金面偏緊。節(jié)前效應顯著，銀行間市場利率繼續(xù)攀升，雖然有結構性的資金調節(jié)，但是市場資金緊張情況顯著。
　　商品領頭羊，黑色系資金大退潮，回落調整，節(jié)前資金離場沖擊對市場影響較為顯著。
　　基本面缺乏更多利好支持
　　02
　　鎳基本面缺乏有利支持，印尼礦業(yè)政策攪局鎳市，不過鎳市供需縮減傾向仍在，鎳市暫不宜過度悲觀，仍需考量供應釋放的時間因素。
　　1、印尼松綁鎳礦石出口攪局市場
　　印尼政府自2014年開始禁止出口鎳礦及鋁土礦，旨在增加礦石冶煉附加值。在禁令執(zhí)行前，印尼每年出口6000萬噸鎳礦。禁令的執(zhí)行導致印尼政府損失大量的稅收以及就業(yè)崗位。印尼每年生產1700萬噸鎳礦，包括1000萬噸低品位鎳礦。
　　自去年開始，印尼就開始醞釀松綁礦石出口，1月中旬，印尼政府發(fā)布影響重大的新規(guī)，允許鎳礦和鋁土礦在一定條件下出口，對鎳市沖擊開始。印尼新規(guī)規(guī)定，鎳礦企業(yè)必須冶煉至少30%的低品位鎳礦，并且鎳礦的品位不得高于1.7%。低品位鎳礦難以冶煉，礦業(yè)公司并不樂于冶煉低品位鎳礦。但為了獲得更高的品位鎳礦，他們必須首先開采低品位鎳礦，然后將這些低品位鎳礦丟在一旁。印尼政府則為了增加稅收及保護就業(yè)開始考慮有條件松綁礦石出口。印尼財政部一官員，在與能源及礦產資源部磋商后，印尼可能于下周發(fā)布礦物出口稅新規(guī)。財政部財政政策辦公室主任Suahasil Nazara對記者表示，“我們希望出口稅能帶動國內加工行業(yè)發(fā)展。這是首要目標。其并稱，征收出口稅“不僅僅是為了增加財政收入。”“我們很有可能會根據冶煉廠的完工情況，采取分級政策。”
　　這個政策的出臺，對鎳市形成較大影響。
　?。?）上述政策變化給印尼冶煉行業(yè)帶來打擊。2014年印尼政府頒布礦石出口禁令以刺激附加值較高的金屬加工業(yè)，提振了印尼冶煉行業(yè)。我國在印尼投資建設了很多鎳鐵生產廠，并且以青山為首的鎳鐵廠商已經逐漸達產并形成產量開始回流國內。目前不少冶煉企業(yè)正共同考慮針對印尼政府采取法律行動。
　　（2）印尼松綁礦石的贏家
　　停止出口有一段時間的印度尼西亞紅土鎳，最近傳出印度尼西亞政府擬重新開放出口，但必須符合11項出口條件，包括有效期內的申請批準函、承諾為國內做好建設的誠信協(xié)議、礦權合法無爭議的證書、產品符合最低要求的檢驗報告等。而當前最符合標準的印尼國內鎳企Pt Antam可能會在這次礦石松綁后獲益；該企業(yè)運營著自己的鎳鐵加工廠，并且在2014年1月禁令生效之前也從事礦石開采和出口。據花旗分析師David Wilson稱，該企業(yè)的鎳礦石庫存可能高達2,000萬噸。這或許意味著有多達25萬噸的含鎳量“現(xiàn)在可能流向市場”。這句話的重點是“可能”。PT Antam將被允許出口多少鎳礦石當然還取決于政策細節(jié)。
　?。?）印尼鎳礦石松綁可能令全球鎳礦供應緊張局勢大幅緩解據SMM統(tǒng)計，即便只是Antam一家申請的鎳礦出口配額，大約就有1500萬濕噸，按70%可用于出口折算，也將會有1050萬濕噸出口，折合金屬噸約在16萬噸。再加上，如果其他鎳礦企業(yè)掛靠有資格的冶煉企業(yè)，間接進行鎳礦出口，或者不嚴格遵循30%冶煉產能就地消化低品位鎳礦的要求，那么能夠出口的鎳礦數(shù)量還將擴大。因為主要出口國會是中國，因此國內礦石供應源會面臨突然的放大。
　　此前菲律賓鎳礦整頓，關停限產，可能令鎳礦出口到我國供應下降15%左右，約縮減10萬金屬噸以上，但在印尼最新政令下，印尼方面新增的鎳礦出口量有可能會大部分抵消掉菲律賓鎳礦供應的緊縮量。
　　這也成為近期鎳市風向轉變重要考量因素
　?。?）現(xiàn)貨業(yè)內反映有不同觀點
　　國內燁聯(lián)（9957）、唐榮（2035）及允強（2034）等不銹鋼上下游業(yè)者表示，這項政策，短期內影響市場心理層面，造成鎳價出現(xiàn)一點波動，勢必難免，但長期來看，只要紅土鎳出產國印度尼西亞和菲律賓政府能夠做好管控，加上經濟景氣好轉，預期對市場的沖擊有限。
　　對于印度尼西亞這項開放政策，燁聯(lián)表示，開放時間應沒那么快，預期最快也需要3～6個月以上，但目前從國際鎳價走勢仍穩(wěn)在每公噸1.03～1.04萬美元之間，看來受到的沖擊有限，長期影響程度如何，仍待觀察。、唐榮表示，印度尼西亞擬重新開放紅土鎳原料出口，應該不會沖擊市場，理由是只要印度尼西亞和菲律賓主要紅土鎳出產國，能嚴格管控不符環(huán)保條件的礦場，及調控好出口量，預期不致沖擊市場。允強則表示，印度尼西亞這項出口政策還在研擬中，尚未做成裁定，而且有二大項出口條件，礦場未來必須有30%以上低品級紅土鎳售給當?shù)匾睙捁S，其它70%部份才可出口，且冶煉工廠須在5年內完成設廠，且須獲審通過，否則將會被取消資格。短期心理層面受影響難免，長期必須視市場景氣好壞而定。
　　2、鎳市場供需
　　世界金屬統(tǒng)計局(WBMS)官網周三公布數(shù)據顯示，2016年1-11月全球鎳市供應短缺8.46萬噸，2015年全年供應過剩7.35萬噸。
　　11月底LME鎳庫存較前一年底減少7.43萬噸。
　　2016年1-11月全球礦山鎳產量為178.48萬噸，較2015年同期減少16.6萬噸。
　　2016年1-11月全球鎳表觀需求量同比增加12.2萬噸。
　　2016年11月，全球精煉鎳產量為15.44萬噸，消費量為15.60萬噸。
　　2016年1-11月全球精煉鎳產量為164.86萬噸，需求量為173.32萬噸。
　　全球鎳供需平衡
　　宏觀變化疊加印尼攪局 鎳價風云變色
　　3、鎳市去庫存延續(xù)
　　LME鎳庫存震蕩回落，兩市去庫存步伐延續(xù)
　　宏觀變化疊加印尼攪局 鎳價風云變色
　　4、國內鎳市進入節(jié)前交投
　　國內因環(huán)保及節(jié)日臨近，相關鎳企關停產，當前鎳市政策變化僅是心理層面影響，實際影響或在春節(jié)后才會有顯著體現(xiàn)。
　　總之，鎳價短期基本面資金面疊加影響回落調整，鎳價回到85000以下區(qū)域，目前形態(tài)震蕩偏空，甚至可能下尋78000-80000元附近支撐，階段暫難有較強的反轉之力，暫宜偏空思路為主。