央企重組戰(zhàn)略下有色金屬行業(yè)投資價值最大
2016年07月28日 9:19 1639次瀏覽 來源： 中信證券 分類： 有色市場
“產業(yè)內的同業(yè)兼并，產業(yè)間的上下游一體化，產業(yè)鏈上的專業(yè)化分工將成為未來央企重組的三種路徑。” 中信證券在策略報告中分析稱，走上下游一體化的有色金屬行業(yè)因央企眾多、內部整合空間較大、符合國家戰(zhàn)略將成為未來最具有投資價值的行業(yè)。
過去十余年，汽車、住房消費推動經濟發(fā)展進入重化工業(yè)階段，拉動鋼鐵、有色、煤炭、建材、航運等行業(yè)高速增長。但隨著恩格爾系數下降至35%，服務消費支出占比上升至20%，上一個階段重點發(fā)展的行業(yè)可能會在國內市場逐步萎縮，央企整合將是未來五年國企改革重要主題。
因此，從事上述行業(yè)的央企存在著整合需求。中信證券在報告中分析稱，就整合順序而言，中上游行業(yè)整合最為迫切，下游整合內在驅動不足。就央企整合路徑而言，同業(yè)合并、上下游一體化、專業(yè)化分工成為必然趨勢。
具體來講就是同業(yè)競爭的央企合并同類項，提高市場集中度；產業(yè)鏈不同環(huán)節(jié)的央企進行一體化，塑造產業(yè)鏈優(yōu)勢；混業(yè)經營的央企定位不同利基市場，實現專業(yè)化分工。
中信證券預計，各行業(yè)整合路徑大致是：建筑、發(fā)電設備、飛機制造同業(yè)合并，航運、造船、石油等專業(yè)化分工，有色、鋼鐵等上下游一體化。在整合過程中，那些符合國家戰(zhàn)略、并且內部整合空間比較大的行業(yè)最具有投資價值。其中，建筑行業(yè)、航運業(yè)、電氣設備制造行業(yè)整合最類似于高鐵，而有色金屬行業(yè)因央企眾多而整合空間最大。
實際上，有色金屬行業(yè)目前有中國鋁業(yè)公司、中國有色礦業(yè)集團、中國黃金集團、中國五礦集團、中國冶金地質總局、中國冶金科工集團、北京有色金屬研究總院、北京礦冶研究總院等8家央企，涵蓋勘探、技術研發(fā)、工程建設、開發(fā)冶煉四個環(huán)節(jié)。
根據央企在產業(yè)鏈上的分布，中信證券預計可能的整合路徑是通過產業(yè)鏈一體化，形成三家超級央企，實現產業(yè)鏈分工：
1、中國冶金地質總局、北京有色金屬研究總院、中國五礦集團和中國鋁業(yè)四家央企進行整合，形成有色金屬勘探、研發(fā)、開采、冶煉、加工、貿易一體化的超級企業(yè)；
2、北京礦業(yè)研究總院、中國冶金科工集團有限公司、中國有色礦業(yè)集團三家企業(yè)整合，形成以有色金屬行業(yè)工程建設為主的央企；
3、中國黃金集團不變，以貴金屬為主。
建議投資重點關注中國鋁業(yè)、中色股份、中國中冶、五礦發(fā)展等A股標的，中國鋁業(yè)、中國中冶等H股標的。
責任編輯：李錚
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