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　　在原油“領銜”下，近期不少大宗商品價格創(chuàng)出2009年以來甚至更長時間以來低點。業(yè)內人士指出，與2008年次貸危機時大宗商品價格走弱相比，目前的基本面更為疲弱。全球經濟特別是新興經濟體經濟低迷導致需求無法提升，而美元中長期走強幾無懸念，這兩個因素將對大宗商品價格構成壓制。
　　大宗商品持續(xù)走弱
　　進入10月中下旬以來，大宗商品可謂哀鴻遍野，一些分屬不同大類、基本面情況差異較大的品種在大幅下跌方面卻出奇一致。
　　原油成為領跌大宗商品的主力軍，紐約原油期價已經接近每桶40美元，逼近2005年以來新低，布倫特原油期價也跌至每桶44美元的近十年低位，二者今年以來累計跌幅分別高達22.6%和21.8%。紐約天然氣期價今年以來累計跌幅也高達15.8%。
　　貴金屬方面，黃金、白銀期價均創(chuàng)下2009年9月以來低位，二者今年以來累計跌幅分別為7.8%和8.5%；鉑金和鈀金期價則分別創(chuàng)下2009年初和2010年9月以來低位，二者今年以來跌幅更分別高達28.2%和31.7%?；窘饘俦憩F(xiàn)也與貴金屬如出一轍，主要品種不僅刷新了2009年以來的低位，且今年以來跌幅驚人，LME3個月期鋁年內累計下跌20.54%，銅累計下跌24.44%，鋅累計下跌26.38%，鎳累計下跌37.68%，鉛累計下跌14.05%，錫累計下跌24.46%。
　　與原油、金銀等關聯(lián)度相對較低的農產品也未能在此輪大宗商品熊市中得以幸免。截至目前，玉米、小麥、大豆、咖啡、橡膠今年以來跌幅已經分別達9.76%、16.41%、16.19%、32.23%、35.91%，其中部分農產品在今年上半年價格還曾漲幅明顯。
　　業(yè)內人士對中國證券報記者表示，盡管近日巴黎恐怖襲擊事件短期內可能會提升市場避險情緒，但長期看可能會抑制相關領域的消費需求，從而對大宗商品構成利空因素。例如，如果安全形勢持續(xù)緊張有可能影響地區(qū)的經濟增長，進而抑制民眾日常消費和工業(yè)生產，原油、鐵礦石等工業(yè)性商品市場熱度可能明顯降低。
　　美元保持強勢
　　業(yè)內人士認為，大宗商品“不約而同”下跌，強美元格局更加穩(wěn)固無疑是重要因素。受美國經濟持續(xù)復蘇和美聯(lián)儲收緊貨幣政策的預期影響，美元指數(shù)自2014年6月以來一路走強，今年3月突破100關口，創(chuàng)12年高位。自創(chuàng)新高以來，美元指數(shù)漲勢暫歇。10月中旬以來，隨著市場加息預期再度升溫，美元指數(shù)重拾升勢。特別是在最新公布的美國10月非農就業(yè)數(shù)據(jù)后，進一步堅定了市場對美聯(lián)儲年內加息的預期。
　　10月美國新增非農就業(yè)崗位27.1萬個，顯著好于預期的18.2萬個；失業(yè)率從5.1%進一步下降至5%，創(chuàng)2008年以來新低。該數(shù)據(jù)發(fā)布后，美國聯(lián)邦基金利率期貨走勢顯示，交易商預計美聯(lián)儲在12月加息的幾率從此前的56%大幅上升至72%。巴克萊經濟學家指出，10月非農就業(yè)數(shù)據(jù)“非常堅實”，展現(xiàn)出強勢，表明就業(yè)市場全面反彈。
　　瑞銀集團分析師特維斯表示，市場目前已經計入了美聯(lián)儲年內加息的“準備期”。在12月會議之前，美國強勁的經濟數(shù)據(jù)或進一步強化加息預期。由于美國經濟擴張仍在持續(xù)，且由于貿易僅在美國經濟活動中占很小一部分，因此海外經濟疲軟不太可能會阻撓美國的增長前景。在此背景下，美元還有走強的空間，這對黃金等大宗商品較為不利。
　　高盛分析師指出，意外強勁的非農報告令美元再次爆發(fā)，而美元在年底前即可追平歐元，甚至比歐元更“貴”。由于歐美貨幣政策的分化，今年以來歐元已經下跌11.3%，推高美元近10%。高盛首席外匯策略師Robin Brooks表示，此前有兩種觀點認為美元牛市已經結束。第一，美聯(lián)儲加息已經被市場定價；第二，如果知道美聯(lián)儲將要加息，歐洲央行可能不會在12月擴大寬松。他表示，這兩個觀點都不成立。此前一些預期變化就能推升美元匯率，那么真正加息將無疑利好美元。此外，短期而言，歐美央行似乎都在追求自身目標的實現(xiàn)，從量化或是市場推測角度都不能說歐央行政策受制于美聯(lián)儲政策。
　　美銀美林最新全球調查結果也顯示，在接下來的一段時期內，美元的看漲前景保持不變。
　　經濟疲軟需求低迷
　　業(yè)內人士指出，除美元因素外，經濟疲軟導致大宗商品需求明顯放緩是內在原因。
　　高盛集團分析師指出，近期新興經濟體增速明顯放緩成為不爭的事實，而這些地區(qū)此前對大宗商品需求非常旺盛，相關產地也不斷增產。如今新興經濟體需求下降，但高企的產量暫時沒有降低，導致商品價格不斷走低。以原油為例，美國能源信息局上周四公布的數(shù)據(jù)顯示，美國原油庫存連續(xù)第七個星期增長，從而將總庫存水平提高到了接近于4月份創(chuàng)下的歷史新高的水平。國際能源署（IEA）上周五的公布數(shù)據(jù)也顯示，全球油輪儲存的原油和石油產品量達到創(chuàng)紀錄的30億桶。主要原油進口國對其需求卻在持續(xù)下滑，最終供過于求局勢持續(xù)惡化導致油價下跌至每桶40美元的低位。
　　除新興經濟體外，歐盟統(tǒng)計局日前公布的數(shù)據(jù)也顯示，歐元區(qū)第三季度經濟環(huán)比增長0.3%，不及預期，且低于第二季度0.4%的增幅，同比增長1.6%，同樣不及預期。主要成員國中，德國、法國和意大利出口數(shù)據(jù)疲軟，這反映出多個相應的新興經濟體增長放緩影響。
　　國際貨幣基金組織（IMF）在最新發(fā)布的一份二十國集團(G20)峰會監(jiān)測報告中指出，全球經濟面臨三大重要轉變，分別是美聯(lián)儲貨幣政策即將正常化，其他經濟體貨幣政策依舊寬松；中國經濟在結構轉型過程中正經歷增速放緩；長達十余年的大宗商品超級周期結束。
　　10月初，IMF剛剛將今明兩年全球經濟增速預期分別下調0.2個百分點，至3.1%和3.6%。在最新報告中IMF表示，過去五年里，全球經濟前景一再被下調，世界經濟面臨長期低水平增長，同時伴隨著不可接受的貧困和高失業(yè)率的風險。IMF警告稱，如果不能順利實現(xiàn)過渡，全球增長將面臨“脫軌”。具體表現(xiàn)為：美聯(lián)儲加息將增加金融市場動蕩；中國經濟轉型將給全球帶來外溢效應，盡管中國經濟具備“減震”能力，但轉型之路仍不平坦；大宗商品價格下跌將制約大宗商品出口國的財政和經濟增長。