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　　分析師對于銅市前景的爭論已然非常激烈，高盛進一步火上澆油。
　　一直以超級空頭自居的高盛，全線調降了關于銅價的短期、中期和長期展望，對于2018年銅價預期下調多達44%。
　　根據高盛的預測，現(xiàn)貨銅到明年底將跌至4,500美元。銅價目前處于每噸5,200美元左右。
　　尤其令人矚目的是，它預測銅價2017和2018年將繼續(xù)停留在上述歷史性低位，因“市場對七年熊市循環(huán)進行調整”，即2011至2018年這段周期。
　　高盛畢竟是高盛，只要做出關于任何大宗商品市場的如此重大預言，大家都會洗耳恭聽。
　　但放眼華爾街，不是只有高盛一個巨頭。還有其他超級空頭，當然也有超級多頭。
　　上周路透對基本金屬分析師展開的調查看點之一就在于，他們對銅價未來一年走勢的看法嚴重分化。

　　**空頭陣營膨脹**
　　在過去一年左右，高盛一直對銅價持看跌觀點。
　　在路透1月份對分析師的調查中，高盛預期2015、2016年銅均價分別為5,542和5,825美元，在分別對2015年和2016年銅價做出預期的34位及29位分析師中，成為空頭特例。
　　高盛最新對2015年銅價的預期基本持平，為5,670美元，但是對2016年的預期卻大幅調降至4,725美元。
　　高盛最新調降銅價預期的時間點說明，該預測沒有體現(xiàn)在最新的路透調查中，但高盛已不再是唯一的超級空頭。
　　美國銀行對2016年的銅價預估值4,969美元比高盛的預期高不了多少，代表著參與調查的23位分析師給出的最低預期。
　　研究機構Bloomsbury Minerals Economics也沒有參與路透7月調查，其看空銅價的程度甚至比高盛還要嚴重。
　　該機構預期銅價會在2016年初跌穿5,000美元，同年底跌至4,250-4,500美元。
　　“對于2017年的銅價，我們沒有做出正式的預期，但初步預計屆時銅價會進一步下跌，有可能跌到4,250美元左右，”該機構稱。

　　**超級空頭的論據**
　　上半年倫敦金屬交易所現(xiàn)貨銅CMCU0均價5,929美元。但這樣低的預測早已遠遠超出為了反映上半年銅價疲軟而作調整，而更像對銅基本面發(fā)展的徹底重新考慮。
　　比如，中國需求曾是全球銅消費增長的推動因素，如今中國需求前景不佳，便支持高盛偏空看法。
　　中國增長題材正在熄火，已經無庸置疑。中國房地產泡沫破裂，以及信貸增長放緩，都已釋出警訊。
　　但高盛辯稱，主要工業(yè)指標的官方數據，比如固定資產投資，仍在夸大低迷的程度，雖然這些數據已經非常負面。
　　實際上，高盛認為今年上半年金屬經歷了一場“硬著陸”，“2015年第二季的需求同比萎縮幅度為2008/09年金融危機以來最大
　　下半年情況可能有所改善，但高盛認為，中國一輪重大去杠桿化周期可能剛剛開始。
　　但在此同時，銅供應卻料將維持強勁增長，就算出現(xiàn)意外供應干擾事件，也無法扭轉。
　　高盛稱，預計全球精煉銅市場每年供應-消費的過剩數量將超過50萬噸，直至2019年。
　　Bloomsbury的供應過剩數字低一些，但也認為供應過剩會在今年明年乃至更長時間內持續(xù)。
　　他們還一致認為，供應面可能不會在當前的價格水準做出回應，但兩者指出的原因不同，高盛認為原因在于成本下降，但Bloomsbury認為歸因于分散的不同產地。
　　或者就像Bloomsbury所說，“只有價格持續(xù)走軟(我們認為這種情況即將出現(xiàn))，才會抑制供應過剩。”

　　**多頭陣營**
　　多頭則持不同看法。
　　盡管自1月調查以來，大家調低對2016年的價格預估，但渣打和花旗等其他銀行業(yè)巨頭仍認為明年均價將超過7,000美元。
　　7月調查中受訪的23位分析師平均預期為7,250美元，其中渣打的預測最為樂觀，花旗預估略低于7,100美元。
　　多頭對高盛做出空頭判斷的所有因素也有自己的解讀。
　　比如，就中國而言，雙方對提升銅需求的具體原因以及電網設施投資等非周期性因素的重要性就看法分歧。
　　甚至在微觀層面，對銅還是鋁將從當前電網投資計劃中受益最大的問題，雙方也各執(zhí)己見。
　　多頭也堅持認為，空頭夸大了新增供應的規(guī)模，更重要的是，夸大了新供應可能流入市場的效率。
　　多頭的理由是，預計銅市將從2016年開始重新出現(xiàn)供應短缺。
　　例如，花旗預計今年全球銅市僅盈余9.4萬噸，之后將在2016和2017年分別短缺10.9萬噸和14.3萬噸。

　　**無法再達成共識**
　　感到困惑么？
　　好吧，如果你感到困惑，這是可以理解的，因為一些規(guī)模最大的銀行業(yè)大宗商品參與者的看法也出現(xiàn)了分歧。
　　這就是重點。
　　雖然對銅市供需狀況的爭論可謂老生常談，但多空雙方之間出現(xiàn)不同看法往往意味著，市場供應出現(xiàn)短缺或盈余的規(guī)模頂多也就幾十萬噸。
　　對于整體規(guī)模近2,300萬噸的全球銅市而言，這樣的幅度處在統(tǒng)計誤差范圍之內。
　　現(xiàn)在問題出在其它地方，即根據未來幾年供應面和需求面截然不同的前景，得出完全兩極化的預期。
　　換言之，多空雙方之間目前無法再達成共識。
　　此外，至少從某種程度上來說，高盛的最新看法似乎為多空爭論又添了一把火。