美元長期強勢 銅價后市下跌概率大
2015年07月29日 13:9 2713次瀏覽 來源： 中國有色金屬報 分類： 期貨 作者： 華聯(lián)期貨 孫曉琴
經過連續(xù)幾日暴跌后，周二包括銅在內的大宗商品止跌并有所反彈，滬銅文華指數(shù)從37500元/噸的階段性低位反彈至39000元/噸一線附近。后市銅價將如何演繹？
1、美元短期弱勢回調不改長期強勢格局
近期公布的一系列數(shù)據(jù)均低于市場預期。詳細來看，周二美國諮商會公布的數(shù)據(jù)顯示， 美國7月諮商會消費者信心指數(shù)90.9，大幅不及預期100，亦遠低于6月的101.4。其中，消費者現(xiàn)況指數(shù)107.4，較6月110.3溫和下降。消費者預期指數(shù)79.9，大幅不及6月的92.8。日前湯森路透/密歇根大學發(fā)布報告顯示，美國7月密歇根大學消費者信心指數(shù)初值93.3，不及預期96，亦低于6月終值的96.1。周二，標準普爾道瓊指數(shù)公司發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，美國5月S&P/CS 20座大城市房價指數(shù)環(huán)比跌0.18%，為2014年7月以來最大跌幅，不及預期的環(huán)比增0.3%。20座大城市房價指數(shù)同比增4.94%，低于預期的5.6%。受此拖累，美元指數(shù)在98一線承壓并出現(xiàn)回調，目前運行至96.5附近。
筆者認為，美元短期回調不改長期強勢。日前公布的美聯(lián)儲6月會議紀要肯定了美國經濟的復蘇，亦再次明確了年內加息。雖然存在短期因素的影響，但無疑顯示美國經濟的復蘇勢頭非常穩(wěn)固，這也更增加了聯(lián)儲加息的正當性。如果美聯(lián)儲在9月加息，那么美元可能迎來較快的上漲勢頭，IMF已經警告美元升值可能對新興市場國家的金融市場帶來動蕩并損及經濟。針對美元升值，可能引發(fā)資金離開商品市場的新一輪高潮，屆時也將對銅價施壓。
2、中國經濟依舊疲軟，難以對銅價帶來有效提振
財新/Markit7月24日聯(lián)合公布數(shù)據(jù)顯示，中國7月財新制造業(yè)PMI預覽值為48.2，低于預期49.6和前值49.4。其中生產指數(shù)下滑2.4個百分點至47.3；新訂單指數(shù)下滑2.2個百分點至48.1,再度跌至榮枯線下方；新出口訂單指數(shù)下滑3.6個百分點至46.6。整體來看，內部需求無法持續(xù)擴張以及外部需求的惡化預示著中國實體經濟依舊疲軟。
下半年，隨著一帶一路的逐步推進，周邊國家基礎建設將迎來高潮。中國推進亞歐互聯(lián)互通產業(yè)合作，與一帶一路沿線國家積極規(guī)劃中蒙俄、新亞歐大陸橋、中國-中亞-西亞、中國-中南半島、中巴、孟中印緬六大經濟走廊建設。另外，國務院加快部署穩(wěn)增長政策，加大重點領域有效投資，充分利用低廉原材料進行基礎建設，加強城鎮(zhèn)棚戶區(qū)和城鄉(xiāng)危房改造及配套基礎設施建設。當前中國經濟仍舊低位運行，下行壓力很大。當前CPI指數(shù)處于低位，下半年中國政府繼續(xù)出臺寬松貨幣政策空間很大，但短期對實體經濟提振有限。
3、短期反彈難持續(xù)，銅價長期仍看跌
連續(xù)暴跌后，周二大宗商品開始反彈。但筆者注意到，除了有環(huán)保限產炒作題材的煤焦鋼產業(yè)鏈是增倉上漲外，包括銅在內的有色金屬及化工板塊主力合約是減倉上行，前期空頭獲利離場跡象明顯，多頭主動做多能動性較差，亦暗示反彈不持久。
消息面，高盛將銅價預期大幅下調，世界金屬統(tǒng)計局公布的最新數(shù)據(jù)顯示1-5月全球銅過剩為19.6萬噸，較4月擴大。結合6、7月的生產消費形勢看，最近兩個月過剩無疑大幅擴大。需求方面，下游消費整體疲軟。7月以來，由于價格短線暴跌下游采購增加，部分電纜企業(yè)承接電網訂單生產也有明顯好轉，消費短時間有回升，但總體不佳。主要用銅領域中，空調用銅已進入淡季，汽車自5月開始產銷已轉負，加上6月股災對消費的拖累房地產用電纜也保持疲弱，低價未能刺激消費的明顯增加。因此用銅領域只靠電網支撐，力度和持續(xù)性都有限。供應方面，隨著大廠檢修陸續(xù)結束，精銅產量估計將有明顯提升。作為銅市主要下游需求，房地產表現(xiàn)依然差強人意。盡管銷售數(shù)據(jù)持續(xù)好轉，但投資完成額和新開工面積依然未見放大跡象。數(shù)據(jù)顯示，2015年1-6月全國房地產開發(fā)投資同比增長4.6%，增速較1-5月回落0.5個百分點。其中，房地產開發(fā)企業(yè)房屋施工面積同比增長4.3%，增速較1-5月回落1個百分點，且房地產開發(fā)企業(yè)土地購置面積同比下降33.8%，降幅比1-5月擴大2.8個百分點。2015年上半年全國國有建設用地供應20.62萬公頃，同比下降21.4%。其中房地產用地4.70萬公頃，同比下降38.2%。國內需求整體疲弱的態(tài)勢或難有實質改變，對銅價亦不會帶來有效的提振。
4、結論
綜上所述，筆者認為銅價短期反彈將延續(xù)。連續(xù)公布的低迷數(shù)據(jù)使得美元指數(shù)在98承壓回調，疊加超跌后空頭獲利離場及抄底資金的介入，期價短期有望上漲。但長期來看，美國加息無疑使得美元指數(shù)長期強勢，加之銅市需求尚未明顯復蘇，銅價在反彈至壓力位41500元/噸附近有望再度走弱，屆時可背靠該點位重新拋空
責任編輯：李錚
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