老司机在线精品播放观看_欧洲黑人巨大视频在线观看_少妇的滋味完整版_妺妺的下面好湿好紧闺蜜

　　重申我們對市場的觀點：美元牛，改革牛與商品熊的疊加。
　　我們在年度策略中就提出，對比歷史，這將是一個一波三折的牛市，特征是美元升值周期，中國改革轉(zhuǎn)型下的牛市與全球商品（工業(yè)金屬）熊市的疊加。美元指數(shù)與中國A股、有色股指將形成同向驅(qū)動。但是，由于美元指數(shù)的上升周期對工業(yè)金屬價格、黃金價格的利空，將會導(dǎo)致有色股在這輪牛市中跑輸指數(shù)。從14年7月以來，有色已經(jīng)跑輸大盤10個百分點。認識這個不同于07年、09年的牛市特征將有利于我們以更穩(wěn)健的心態(tài)布局。
　　美元指數(shù)強勢升值周期遠未結(jié)束，二季度是震蕩整固后的回升今年美元指數(shù)破100在我們的預(yù)期內(nèi)，我們在年度策略及1月份報告中，均有論述；但時點發(fā)生3月份卻是超出我們的預(yù)期。我們自去年9月份看多美元指數(shù)，基于兩個邏輯：
　　1）美元指數(shù)40年來的周期性運行規(guī)律，2）全球貨幣政策錯配帶來美元重估的機會。
　　如果這兩個邏輯仍然有效，美元指數(shù)的這波升值遠未結(jié)束。市場關(guān)心美聯(lián)儲加息時點，這更多是基于大類資產(chǎn)配置（股債）的角度。而我們從商品及股市的角度更關(guān)心美元升值周期的持續(xù)性。因此，美聯(lián)儲6月或是9月份加息并不重要，重要的是今年加息的確定性，這決定美元指數(shù)不會跌很久，只是過去上漲進程中再一次的平臺期，震蕩之后仍將重拾升勢。
　　商品熊市仍未結(jié)束，二季度會出現(xiàn)幻覺式的復(fù)蘇。
　　我們可以觀察到市場對大宗的預(yù)期發(fā)生了改變。市場這種改變基于幾個關(guān)鍵因素的預(yù)期：對美元指數(shù)的看空，對國內(nèi)經(jīng)濟體產(chǎn)業(yè)或政策上樂觀的預(yù)期，市場輪動效應(yīng)置換到滯漲的板塊，宏觀或行業(yè)分析師對幻覺中商品牛的鼓吹，地緣政治導(dǎo)致油價上漲帶動基本金屬反彈等。這些因素都會疊加成推動有色的動力，雖然我們不同意其中的部分觀點，但這是市場的力量。
　　我們認為全球經(jīng)濟尤其是中國仍沒有走出經(jīng)濟泥沼的跡象，中國經(jīng)濟長期底部并沒有出現(xiàn)。但是從短期來看，我們在實體經(jīng)濟依然觀察到一些積極的特征，再加上二季度政策上推動，或?qū)砉I(yè)金屬階段性需求回升的幻象。二季度基本金屬價格將會呈現(xiàn)短期底部回彈的機會。但是如我們前面所述如經(jīng)濟不見底，二季度需求回升也僅是幻想，商品熊市將依然延續(xù)。
　　我們的投資建議我們的投資建議：就是持股待漲，在這樣市場，很少有人能做到最聰明的1%，吃進每一輪漲幅。而對于大多數(shù)人，頻繁換股帶來的結(jié)果可能會非常尷尬，在牛市中不賺錢的也是大有人在。
　　我們二季度組合：東方鉭業(yè)（首次推薦買入）、利源精制（增持）、南山鋁業(yè)（買入）、云海金屬（3月19日首次放入股票池）、錫業(yè)股份、盛和資源、廈門鎢業(yè)中長期增持組合：亞太科技、南山鋁業(yè)、格林美、宜安科技（首次推薦增持）風險提示國內(nèi)經(jīng)濟增速繼續(xù)回落，改革推進低于預(yù)期，流動性呈現(xiàn)緊張趨勢；美元指數(shù)繼續(xù)上升，大宗商品價格呈現(xiàn)大幅回調(diào)之態(tài)。