天賜材料：鋰電池電解液行業(yè)新星
2014年01月10日 10:35 1627次瀏覽 來源： 中國有色網 分類： 有色市場
安信證券1月9日發(fā)布天賜材料研究報告，報告摘要如下：
卡波姆樹脂打破壟斷,日化產品規(guī)模增長迅速:公司是國內個人護理品材料行業(yè)龍頭,產品系列覆蓋個人護理所需多種功能,包括表面活性劑、水溶性聚合物、硅油、陽離子調理劑4大系列數百個品種。其中卡波姆、甜菜堿、硅油、陽離子調理劑等產品市場份額全國領先。公司產品已成功進入寶潔、聯合利華、歐萊雅、拜爾斯多夫、RITA、高露潔、利潔時等主要跨國公司采購體系,成為其個人護理品材料供應商,對上述公司的業(yè)務規(guī)模逐年提升,也為公司進一步開拓市場創(chuàng)造了有利條件。
六氟磷酸鋰—電解液一體化,維持較高毛利率:外購六氟磷酸鋰電解液企業(yè)毛利率僅為20%,而自備六氟磷酸鋰電解液企業(yè)毛利率高達36%。自備六氟磷酸鋰電解液企業(yè)綜合盈利能力和價格競爭力明顯較強。公司是唯一的既生產電解液又自備六氟磷酸鋰產品的上司公司,公司的電解液的毛利率遠遠高于其他上市公司。
有機硅橡膠業(yè)務穩(wěn)定增長:有機硅橡膠材料是公司主營業(yè)務收入的穩(wěn)定來源之一。報告期內,公司有機硅橡膠材料業(yè)務穩(wěn)步增長,2010年、2011年、2012年及2013年1-6月分別實現銷售收入5,897.99萬元、7,994.83萬元、8,717.50萬元及4,581.82萬元,2011年及2012年分別較上年增長35.55%及9.04%。
投資建議:我們預測公司2013年-2015年凈利潤分別為7607萬元、8050萬元、9429萬元,按照2014年20倍-23倍市盈率估值,公司估值14.49億元-16.1億元。我們根據市值反推,針對不同發(fā)行新股數量的情景分析,公司的每股合理估值區(qū)間在11.68元-13.31元?？紤]到二級市場的因素,建議定價區(qū)間為14.02元-15.97元
風險提示:產能過剩風險,應收賬款上升風險
責任編輯：四筆
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