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　　稀土價格回升幅度不及預期的風險；政策執(zhí)行力度不及預期的風險。
　　包鋼稀土：政策強化下稀土漲勢望延至年底
　　WTO訴訟裁決臨近迫稀土供給政策強化，新能源汽車有望刺激稀土永磁長期需求
　　業(yè)內專家認為WTO 訴訟敗訴幾率大，有效解決途徑為加速行業(yè)整合，國家明確要求央企加快整合步伐，為出口配額取消提前布局。同時打擊稀土私采盜采、去產能。未來存收儲可能，贛州市稀土儲備體系基本完善，已設立收儲中心。
　　供給控制政策支持稀土價格止跌回升，預期漲勢將延續(xù)至年底
　　始于2012 年稀土價格大幅回調以來，共有兩次在政策刺激下反彈，幅度均在30%左右，持續(xù)約2 個月；每次稀土價格反彈，相關個股均強聯(lián)動，領漲個股漲幅在50-70%。我們預計自8 月開始打擊盜采政策不斷強化實施、以及稀土永磁需求逐步增長情況下，稀土價格有望繼續(xù)持續(xù)上漲2-3 個月。
　　新能源補貼新政將出，稀土永磁市場需求將拓寬10%
　　據報道，由財政部牽頭，發(fā)改委、工信部等多個部委共同參與制定的新一輪新能源汽車補貼政策框架基本確定，上報國務院審批通過后最快9 月份對外公布。另據我們調研，國內新能源汽車可能在2015 年井噴。根據規(guī)劃目標，2015-2020年，平均每年銷量在90 萬輛左右，釹鐵硼需求量預計將增10%左右。
　　產業(yè)整合壯大其系統(tǒng)龍頭地位；占全球總產能75%的稀土分離主業(yè)具備定價權
　　2011-2012 年包鋼稀土整合上游涉及稀土企業(yè)35 家，并與12 家稀土上游企業(yè)及股東分別簽署了《整合重組框架協(xié)議》，產業(yè)整合基本完成，穩(wěn)固了其系統(tǒng)龍頭地位。另外，其控股和參股的生產企業(yè)稀土分離產品產能占世界總產能的約75%，在世界稀土行業(yè)處于主導地位，具有稀土初級產品的定價權。
　　公司稀土功能材料業(yè)務完善公司稀土全產業(yè)鏈布局
　　公司豐富的稀土資源為其延伸至產業(yè)鏈下游的稀土功能材料提供保障。公司稀土功能材料主要包括：釹鐵硼永磁產品、貯氫合金產品和拋光材料。其中，釹鐵硼永磁產品產能約1w 噸/年，與拋光材料毛利率水平均較高，具有一定盈利能力，而貯氫合金產品雖然質量優(yōu)異，但其盈利水平較差，難以貢獻較大業(yè)績。
　　盈利彈性主要取決于稀土價格
　　在公司產能相對穩(wěn)定且產能無擴張情況下，對應稀土氧化物價格4.4-20 萬元/噸(氧化鑭25%、氧化鈰56%、氧化鐠釹12%、其他7%)，業(yè)績區(qū)間0.22-1.11 元。其中稀土氧化物0.17-0.68 元，稀土金屬0.05-0.15 元，碳酸稀土0.01-0.26 元。
　　風險提示： 1)下游需求復蘇低于預期；2)稀土價格反彈乏力。(民生證券李斌，蔡秋實)
　　廈門鎢業(yè)：稀土價反彈為動力，集團增持作催化
　　主要結論：上半年鎢價一路上漲，刨除稀土計提1.1 億元減值準備，上半年主業(yè)EPS 約0.25 元。而稀土價格大跌也是公司股價在上半年疲弱的主因。目前稀土價格呈現全線反彈態(tài)勢，而且我們認為氧化鏑價格受到成本支撐及供給受限等多重利好將繼續(xù)走強，預計2013 年稀土新材料板塊能夠扭虧。在鎢價穩(wěn)定上漲、能源新材料業(yè)務扭虧及公司房地產業(yè)務釋放的假設下，我們預計2013-15 年EPS 分別為0.85、1.24 和1.57 元。
　　估值方面，福建省稀土整合平臺及大股東自身經營信心(自2012 年12 月至今，集團累計增持上市股份0.95%)賦予了公司高估值。給予2013 年EPS47 倍市盈率(過去三年公司平均市盈率為45-50 倍，鎢行業(yè)平均估值50 倍，稀土平均估值70 倍)，對應目標價40 元，買入評級。(海通證券施毅劉博 )
　　中科三環(huán)：稀土價格復蘇利好磁材企業(yè)

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