九部委醞釀八行業(yè)大重組 18股將成首選
2012年10月29日 16:7 7645次瀏覽 來源： 中國證券網 分類： 有色市場
億陽信通（600289）：新業(yè)務仍需等待
公司是國內電信運營支撐系統和智能交通領域的軟件開發(fā)和系統集成商。受到奧運會與電信重組的影響,公司08年業(yè)務與凈利潤增速大幅放緩。09年受益于處置科大訊飛股權形成的投資收益,凈利潤增長11.74%,超出營業(yè)收入增速。總的來看,目前公司業(yè)績表現不佳,預期中的3G建設對公司業(yè)績的拉動作用并未體現。
網管業(yè)務平穩(wěn)增長,三網融合帶來新增市場
內容應用是OSS市場最主要的增長驅動力。由于3G內容應用市場拓展受阻,運營商現有的OSS系統已經能夠維持日常業(yè)務需求,因而對系統的升級換代需求降低。如果不考慮未來3G應用的爆發(fā),預計公司未來OSS類產品業(yè)務收入將維持在7%左右。但如果考慮到三網融合,預計2012年公司此類業(yè)務收入將有爆發(fā)式增長。
智能交通機電工程的領導者
公司主要從事高速公路機電系統集成項目,毛利率較低。未來公司將逐步深入城市軌道交通領域的通信、監(jiān)控、指揮調度、收費系統,智能交通業(yè)務毛利率有望得到提高。
增值業(yè)務增添亮點,但利潤貢獻尚需時日
公司進入移動互聯網、物聯網和手機支付等領域,這些領域目前都是市場熱點,但未來利潤貢獻尚需時日。
給予“謹慎推薦”評級
預計公司2010-2012年凈利潤分別增長27.22%、28.57%、13.8%,按最新股本攤薄EPS分別為0.18、0.23、0.26元。（民生證券 盧婷）
三維通信（002115）： 明確未來方向 增持
第一,公司將網優(yōu)服務與支撐系統作為未來發(fā)展的新型增長點,從而對沖傳統網優(yōu)覆蓋設備毛利率逐漸走低的趨勢。我們認為公司在選擇發(fā)展方向上考慮了上下游的整合,進入市場前景良好的網優(yōu)服務和網優(yōu)軟件行業(yè),如能成功增發(fā)有助于公司長期發(fā)展,并與原有網優(yōu)設備業(yè)務產生協同效應。
第二,由于網優(yōu)服務行業(yè)市場份額集中度較低,全國有上百家的電信網絡設計服務供應商,2千多家的網絡運維服務公司,市場規(guī)模達千億元的級別。市場份額較分散,且規(guī)模對于三維而言足夠大。公司規(guī)模擴張確定性較大。增發(fā)盈利有保障。
第三,本次增發(fā)公司除了進一步推進向網絡優(yōu)化外包服務進軍以外,還計劃布局網優(yōu)相關軟件產品開發(fā)和銷售。目前網優(yōu)軟件系統產品毛利較高,屬于公司有待開拓的藍海行業(yè)。
第四,公司預期增發(fā)項目吸納高新技術人才2,500人。其中從事無線網絡優(yōu)化技術服務外包業(yè)務人員1,800人,產值34,000萬元/年;從事軟件產品開發(fā)、生產、銷售及管理人員700人,配套軟件、硬件銷售收入為5,862萬元/年,達產后實現凈利潤6850萬。內部收益率17.12%。我們認為,參照同類公司ROE指標,這個預測是相對穩(wěn)妥的,如果實施順利,后續(xù)存在超預期可能。
結論:
根據我們調整后的估值模型,按增發(fā)2500萬股計算,重新測算三維通信2010-2012年的eps為0.47,0.55,0.66元。按19.18元計算,動態(tài)市盈率為40.7,34.9和28.9倍。長期看目前的估值水平處在合理區(qū)間。短期雖將攤薄明年的eps,但市場受利好激勵影響,存在一定交易性機會。維持“增持”評級。（湘財證券 周明巍 李瑩）
高鴻股份（000851）：在傳統業(yè)務基礎上拓展多元發(fā)展空間
我們預計2010-2012年公司EPS分別為0.14元、0.25元和0.36元。由于新型業(yè)務體系建立和募集資金項目建設需要周期,我們預計2012年公司業(yè)績才得到全面釋放。我們維持對公司“中性”的投資評級。但低集中度的IT零售市場正處于由傳統模式向連鎖模式的嬗變中,公司作為行業(yè)整合者值得投資者長期關注。（銀河證券 陳雷）
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