李克強(qiáng)強(qiáng)調(diào)突破找礦戰(zhàn)略 12股狂飆在即
2012年06月25日 10:40 7500次瀏覽 來源： 中國證券網(wǎng) 分類： 有色市場
攀鋼釩鈦（000629）：首次覆蓋:投資價值出現(xiàn)
我們預(yù)計以美元計價的鐵礦石價格于2011年將上漲35%,但考慮到2012年下半年起鐵礦石供求緊張格局可能趨緩,我們預(yù)計2012年較2011年同比將基本持平。
我們預(yù)計澳大利亞卡拉拉礦2012/2013年產(chǎn)量為700/1100萬噸。
我們預(yù)計將要注入到攀鋼的卡拉拉礦2012/2013年礦石產(chǎn)量分別為700/1100萬噸。2012年上半年預(yù)計產(chǎn)量在250萬噸左右,進(jìn)入2012年下半年將逐漸達(dá)產(chǎn)?？紤]68%權(quán)益比重,我們預(yù)計2012/2013年卡拉拉礦將分別貢獻(xiàn)凈利潤18.2/29.7億元。
我們相信公司釩鈦資產(chǎn)價值將逐漸提升。
隨著鈦應(yīng)用范圍的擴(kuò)大,我們預(yù)計鈦的需求量將增加。公司鈦資源儲量為6.18億噸,占全國儲量的90.5%。我們預(yù)計后期公司鈦產(chǎn)品對于公司利潤的貢獻(xiàn)將增強(qiáng);隨著中國高強(qiáng)度鋼需求的增加,公司釩的價值也將得到提升。
估值:給予“買入”評級,目標(biāo)價13.5元。
我們參照了國內(nèi)外同類型礦石企業(yè)的估值水平,基于公司2012年預(yù)期每股收益0.75元的18倍目標(biāo)市盈率得出目標(biāo)價13.5元,此價格也得到了用DCF估值法計算得出14.6元的支持?？紤]到4月底起公司股價跌幅達(dá)近30%,我們認(rèn)為市場調(diào)整后投資價值已經(jīng)出現(xiàn),首次覆蓋公司,給予“買入”評級。（瑞銀證券 孫旭 唐驍波）
寶鈦股份（600456）：業(yè)績大幅增長是大概率事件
公司募投項目年內(nèi)將全面投產(chǎn),屆時產(chǎn)能提升,更重要的是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)將顯著高端化。目前公司鈦帶項目生產(chǎn)線已經(jīng)逐步投入生產(chǎn),該項目的投產(chǎn)有望顯著提升公司民用鈦材的盈利能力;萬噸自由鍛壓機(jī)與鈦棒絲項目也陸續(xù)年內(nèi)投產(chǎn)。項目的投產(chǎn)將使公司在行業(yè)中更具競爭優(yōu)勢、更強(qiáng)的產(chǎn)品定價能力。
我們認(rèn)為,海綿鈦價格仍有望上漲。海綿鈦價格在下游需求明顯復(fù)蘇、上游原材料供應(yīng)緊張的狀況下持續(xù)大幅上漲,年初以來漲幅超過50%。
我們認(rèn)為,在下游需求明顯好轉(zhuǎn)和上游資源高度集中、供應(yīng)趨近的情況下,海綿鈦價格有望繼續(xù)上漲,同時,對比其他資源集中度較高的資源品種價格,海綿鈦價格仍處在歷史較低位置,價格向上概率更大。
我們判斷,隨著上游原材料價格的持續(xù)大幅上漲,寶鈦股份產(chǎn)品價格上漲是大概率事件、盈利空間進(jìn)一步提升。上游主要原材料價格大幅上漲對公司短期經(jīng)營情況肯定會造成一定的壓力,但是,具有顯著技術(shù)優(yōu)勢和明顯市場壟斷優(yōu)勢的寶鈦股份,公司鈦材價格向下游轉(zhuǎn)移的能力很強(qiáng)、從歷史上看也的確如此,只是體現(xiàn)在業(yè)績上是有所滯后。
我們認(rèn)為,隨著上游原材料持續(xù)大幅上漲,公司產(chǎn)品后續(xù)提價是大概率時間,這講進(jìn)一步提升主導(dǎo)產(chǎn)品盈利空間。
公司業(yè)績對終端產(chǎn)品價格敏感。我們以目前價格基礎(chǔ)和3000噸的高端鈦材測算,價格上漲10%,對公司EPS增加0.10元左右,公司業(yè)績對產(chǎn)品提價敏感,當(dāng)然上游原材料的短期過快上漲對公司短期內(nèi)經(jīng)營會造成一定的不利影響。
軍工鈦材的需求是未來關(guān)注和跟蹤的重點,軍工鈦材短期內(nèi)將保持較穩(wěn)定的增長,長期更值得期待,一旦拐點來臨,在軍工領(lǐng)域有長期積累和絕對優(yōu)勢的寶鈦股份將迎來業(yè)績爆發(fā)增長時期。另外,在軍工應(yīng)用方面,此前鈦材應(yīng)用集中在航空領(lǐng)域,未來可能在軍用其他領(lǐng)域的應(yīng)用也有望取得重大突破,這將對軍用鈦材產(chǎn)生增量。
民品盈利能力有望顯著提升。海水淡化用鈦量出現(xiàn)了明顯的恢復(fù),以做海水淡化用焊管為主的、效率極高的5000噸鈦帶項目有望充分發(fā)揮,顯著提升民品盈利能力。
航鈦出口量有望逐步回升。隨著航空業(yè)的恢復(fù)與B787自身問題的解決,我們認(rèn)為,公司航鈦出口量也有望逐步回復(fù)。
我們的判斷:公司經(jīng)營狀況持續(xù)的、明顯的好轉(zhuǎn)趨勢確立:(1)海綿鈦價格進(jìn)入上升通道;(2)公司具有很強(qiáng)的價格轉(zhuǎn)移能力,盈利空間提升;(3)軍工鈦材增長是長期趨勢,在出現(xiàn)爆發(fā)性增長之前,軍工鈦材需求穩(wěn)定增長依然是長期趨勢。
維持對公司強(qiáng)烈推薦的投資評級。我們維持公司11-13年EPS分別為0.41、0.98和2.31元,同時,軍工鈦材銷售增長超預(yù)期的可能也使公司業(yè)績爆發(fā)性增長的出現(xiàn)可能提前,維持強(qiáng)烈推薦的投資評級,未來6-12個月目標(biāo)價45元。（中投證券 楊國萍 張鐳）
責(zé)任編輯： 四筆
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