神火股份：預計明年凈利高增長65%
2012年01月12日 10:17 1316次瀏覽 來源： 中國有色網 分類： 有色市場
梁北礦和整合礦井貢獻新增凈利5.46億元。2011年主力礦井梁北礦遇地質斷層，遭受產量低于預期和成本大幅上漲雙重打擊，預計凈利2.14億元，2012年產量恢復正常，預計貢獻凈利6.03億元，新增凈利3.89億元，歸屬母公司3.81億元；整合礦井復產進程低于預期，預計產出在30-50萬噸之間，整體盈虧平衡，2012年產量200萬噸，權益產量110萬噸，噸煤凈利150元，貢獻凈利1.65億元；電解鋁虧損3年有余，自備電廠和開工率提升，貢獻新增凈利3-4億元。因2011年重啟電解槽和開工率不足，上半年虧損2.68億元，我們預計電解鋁第3季度虧損2000多萬元，預計2011年正常經營虧損3.2億元左右。2011年12月600MW機組預計投產，電源保證率提升，同時自備電廠機組利用小時數(shù)較高，電解鋁產能利用率提升，均將減少電解鋁生產成本，我們預測電解鋁和電廠合計，將比2011年增加3-4億元凈利。
累計虧損可抵稅額近10億元，未來幾年將有2.5億元所得稅抵免。截至2010年底神火鋁業(yè)累計可抵扣虧損約4億，加上今年我們預計神火鋁業(yè)全年正常經營虧損3.2億元，再加上其它可抵扣虧損，總量接近10億元，合計公司在未來可以少繳納所得稅0.25*10=2.5億元，以公司當前股本16.8億計算，對應EPS0.15元。
高資本開支年約22億元，但財務杠桿率下降，擬增發(fā)募資緩解短期壓力。
因神火股份仍處于高成長階段，故大額資本開支無可避免。公司凈負債率呈現(xiàn)逐步遞減過程，2011-2013年122%、86%和49%。因經營現(xiàn)金流強勁，可以覆蓋部分資本開支。估算募集資金額度21.5億元，以年利率6%計算，可以節(jié)省1.29億元財務費用，降低公司杠桿率。
責任編輯：lee
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