雙稀產(chǎn)業(yè)求突破 10股受益稀土新材料井噴
2012年01月09日 8:47 12895次瀏覽 來(lái)源： 中國(guó)證券網(wǎng) 分類： 有色市場(chǎng)
太原剛玉:釹鐵硼業(yè)務(wù)表現(xiàn)較好,盈利大幅提升
類別：公司研究 機(jī)構(gòu)：天相投資顧問(wèn)有限公司 研究員：張雷 日期：2011-10-20
2011年1-9月,公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入10.19億元,同比增長(zhǎng)99.33%;營(yíng)業(yè)利潤(rùn)7,706萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)10943.25%;歸屬母公司所有者凈利潤(rùn)7,250萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)3136.46%;實(shí)現(xiàn)基本每股收益0.26元。公司預(yù)計(jì)全年將實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)8,000萬(wàn)元~10,000萬(wàn)元。
其中,2011年第三季度,實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.39億元,同比增長(zhǎng)137.12%;營(yíng)業(yè)利潤(rùn)5,522萬(wàn)元,去年同期為-120萬(wàn)元;實(shí)現(xiàn)歸屬母公司所有者凈利潤(rùn)5,588萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)69041.94%;實(shí)現(xiàn)每股收益0.20元。
釹鐵硼業(yè)務(wù)景氣,收入大幅提升。公司主要經(jīng)營(yíng)釹鐵硼磁性材料業(yè)務(wù),主要產(chǎn)品包括稀土永磁材料與制品、棕剛玉系列產(chǎn)品、物流設(shè)備與控制和信息系統(tǒng)、金剛石制品及磨具,釹鐵硼業(yè)務(wù)是公司收入的主要來(lái)源,近年來(lái),該業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)收入超過(guò)60%且占比不斷提升。報(bào)告期內(nèi),受國(guó)家稀土政策影響,磁性材料行業(yè)發(fā)展迅速,釹鐵硼行業(yè)高度景氣,公司釹鐵硼銷售收入大幅增長(zhǎng)。
毛利率大幅提升、期間費(fèi)用率下降使?fàn)I業(yè)利潤(rùn)百倍增長(zhǎng)。公司年初儲(chǔ)備了部分稀土材料,成本相對(duì)較低,得益于此,報(bào)告期內(nèi)公司毛利率提升7.07個(gè)百分點(diǎn)至22.30%。2011年前三季度,公司發(fā)生期間費(fèi)用率13.75%,同比下降1.46個(gè)百分點(diǎn),銷售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率、財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別同比下降0.78個(gè)、0.67個(gè)、0.01個(gè)百分點(diǎn)至1.75%、9.25%、2.75%。
受盈利能力提升、費(fèi)用率下降的雙重利好,公司營(yíng)業(yè)利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)百倍以上增長(zhǎng)。
資產(chǎn)負(fù)債率下降,但仍舊過(guò)高。截至2011年3季末,公司資產(chǎn)負(fù)債率為81.35%,相比于二季度末的86.26%下降4.91個(gè)百分點(diǎn),但仍舊過(guò)高。近年來(lái),公司資產(chǎn)負(fù)債率超過(guò)80%,處于較高水平。公司的負(fù)債主要為短期借款、應(yīng)付票據(jù)等流動(dòng)負(fù)債,流動(dòng)負(fù)債占負(fù)債總額的比例高達(dá)97.57%。過(guò)高的資產(chǎn)負(fù)債率將增加公司的資金壓力和償債風(fēng)險(xiǎn)。
長(zhǎng)遠(yuǎn)看,釹鐵硼業(yè)務(wù)前景看好。釹鐵硼磁性材料具有優(yōu)異的磁性能,廣泛應(yīng)用于電子、電力機(jī)械、醫(yī)療器械、玩具、包裝、五金機(jī)械、航天航空等領(lǐng)域,屬于國(guó)家重點(diǎn)培育和發(fā)展的新材料產(chǎn)業(yè),具有較好的發(fā)展前景。自年初以來(lái)原材料稀土金屬價(jià)格暴漲,引致釹鐵硼價(jià)格不斷攀升。雖然目前稀土價(jià)格已有所回落,釹鐵硼下游需求略有不旺,但從長(zhǎng)遠(yuǎn)看釹鐵硼還是具有較好的發(fā)展前景。
建設(shè)金剛石切割鋸片項(xiàng)目,優(yōu)化產(chǎn)業(yè)及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。公司擬投資4,388萬(wàn)元在橫店(太原)工業(yè)園區(qū)投資建設(shè)“金剛石切割鋸片項(xiàng)目”,項(xiàng)目建設(shè)期為1年,建成后,金剛石切割鋸片熱壓渦片年產(chǎn)量270萬(wàn)片,熱壓干片年產(chǎn)量130萬(wàn)片。該項(xiàng)目符合公司長(zhǎng)期發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃,有助于公司優(yōu)化產(chǎn)業(yè)及產(chǎn)品結(jié)構(gòu),有助于增強(qiáng)公司在超硬材料行業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力,提升公司整體盈利能力。
盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí):公司業(yè)績(jī)超出我們預(yù)期,上調(diào)公司盈利預(yù)測(cè),我們預(yù)計(jì)公司2011-2013年每股收益分別為0.31元、0.45元和0.60元,以10月17日收盤(pán)價(jià)16.47元計(jì)算,對(duì)應(yīng)的動(dòng)態(tài)市盈率分別為54倍、37倍和27倍,公司目前估值偏高,暫時(shí)維持“中性”的投資評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示:原材料價(jià)格大幅變動(dòng)及供應(yīng)不足風(fēng)險(xiǎn);流動(dòng)性資金不足,資產(chǎn)負(fù)債率繼續(xù)提高的風(fēng)險(xiǎn)。
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