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　　"系統(tǒng)升級"謎題
　　張小姐不相信這一解釋。"即使存在少量交易混入測盤期間，我們也不至于血本無歸。"在她看來，按照標金公司的協(xié)議條款規(guī)定，投資者即使全部被爆倉，應(yīng)該還能剩下33%交易本金，不至于交易本金損失殆盡。
　　記者獲得的一份開戶協(xié)議書第25條顯示，當(dāng)投資者持單風(fēng)險率上升至300%時，標金公司有權(quán)對出資人持單一次性全部平單或部分平單。所謂持單風(fēng)險率的計算方式，是指(已占用訂金÷客戶權(quán)益)×100%。如此測算，即使標金在9月23日金銀價格大跌時把客戶所有頭寸強行平倉，也能留下33%投資本金。
　　"但我們被爆倉的人當(dāng)中，在持單風(fēng)險率高達400%-500%時才被平倉的投資人多的是。"一位匿名受害者說，更離奇的是，投資人并非在同一時間點被強行爆倉，有些是上周六凌晨1點，有些是3-4點，但大家發(fā)現(xiàn)被平倉的成交價格卻是當(dāng)天歐美交易時段黃金白銀價格走勢最低的區(qū)間，導(dǎo)致投資人受傷更重。
　　對此，標金的客服人員解釋說，何時被平倉，不是標金能夠控制的。當(dāng)他們上周六凌晨完成系統(tǒng)升級后，忽然發(fā)現(xiàn)9月23日國際黃金白銀價格大幅下跌已導(dǎo)致交易系統(tǒng)一下子涌出大量風(fēng)險率遠遠超過300%的倉單，"一時間很難處理完畢，只能按照持單風(fēng)險率由高到低陸續(xù)強行平倉。"
　　但投資者們提出另一個問題：由于9月23日歐美交易時段黃金白銀價格持續(xù)暴跌，原先可能持單風(fēng)險率偏低的倉單最終也會變成高風(fēng)險率倉單，可能放大投資者的損失。
　　"這只能說是意外，一個黑天鵝事件，誰都難以預(yù)料我們系統(tǒng)升級期間會出現(xiàn)全球黃金白銀價格的離奇大跌。"上述標金的客服人員說，"我們現(xiàn)在只能按照合同條款處理投資人的投訴，該催收的保證金是要收回來的。"
　　"投資者最不滿意的是，如果按照持單風(fēng)險率大于300%就強制平倉，我們還該有33%的本金，但現(xiàn)在連本金全沒了還欠一屁股債，這是誰的責(zé)任？算不算標金公司違約？"張小姐質(zhì)疑說。
　　然而，僅從條款而言，標金公司似乎立于不敗之地。上述開戶協(xié)議書規(guī)定，只要滿足投資者持單風(fēng)險率上升至300%，標金公司有權(quán)對貴金屬電子盤交易者的持單進行一次性全部平單或部分平單，且如果由于行情等原因來不及通知交易者時，標金不承擔(dān)責(zé)任。
　　"這就等于標金被允許在不通知客戶的情況下，根據(jù)行情變化自由選擇強行平倉的時機，未必需要承擔(dān)相應(yīng)損失責(zé)任。"一位投資方面的專業(yè)律師對記者解釋說，"但這看起來也是按照合同條款執(zhí)行強制平倉義務(wù)。"

　　陽光下的"灰色交易"
　　交涉無果，一部分投資人轉(zhuǎn)向煙臺銀行投訴，因為煙臺銀行金通資產(chǎn)管理有限公司是標金公司的全資控股方，但得到的回復(fù)是："(關(guān)于標金公司的投訴)沒有接到上頭的通知，目前只接收銀行業(yè)務(wù)相關(guān)的投訴。"
　　一位知情人士透露，目前煙臺銀行金通資產(chǎn)管理有限公司收購山東標金投資有限公司100%股權(quán)的相關(guān)轉(zhuǎn)讓手續(xù)已經(jīng)完成。這筆收購能夠填補煙臺銀行在貴金屬投資領(lǐng)域的經(jīng)營空白，使之跨入全國商業(yè)銀行同領(lǐng)域的前列。
　　此前，國家六部委聯(lián)合出臺的《關(guān)于促進黃金市場發(fā)展的若干意見》規(guī)定，鼓勵和引導(dǎo)商業(yè)銀行開展人民幣報價的黃金衍生品交易，并規(guī)范黃金市場參與者行為。
　　"所以金通資產(chǎn)管理有限公司的收購，讓它的貴金屬電子交易業(yè)務(wù)能夠傍上銀行背景，操作更顯陽光化。"上述知情人士透露，但在收購過程中，原標金公司的管理層、員工隊伍及對外政策基本不變，"原先怎么操盤的，現(xiàn)在還是那套操作模式"。
　　但在"陽光化運作"下，某些神秘的交易規(guī)則似乎仍然存在。
　　前述標金客服人員告訴記者，在先湊合對沖投資者之間的多空頭寸后，有時剩下的黃金白銀凈頭寸只能通過其他交易場所做對沖，"但誰是上述對沖交易對手盤，涉及公司機密，不方便透露"。
　　"因為這是一家貴金屬電子交易運營商的最大利潤源。"一家國內(nèi)某貴金屬交易所做市商透露，通常貴金屬電子交易運營商都會找特定的投資公司進行對沖交易，比如在國內(nèi)交易時段會找國內(nèi)投資公司通過上海期貨交易所黃金期貨進行對沖交易，而非國內(nèi)交易時段則可以通過境外投資公司把倉單拿到香港等地對沖交易。
　　據(jù)一些投資者向記者反映，目前標金公司規(guī)定交易者能以5倍杠桿參與投資黃金白銀遠期電子盤交易，而其特定投資公司參與凈頭寸對沖交易的杠桿則遠高于5倍。
　　"這些投資公司和貴金屬電子交易運營商多多少少存在利益關(guān)系，因為有些交易規(guī)則是前者提供給后者的。"這位做市商表示，如標金公司的白銀遠期交易要收取單手3元的點差收費，即一個投資者是在8000點買進白銀期貨待漲，如果他在不盈不虧的情況下，以8000點拋出白銀期貨，實際他的賣出價是在7994點(1點等于1元)，實際他在下單時已先虧6元/手。
　　"這筆6元點差的虧損，就是特定投資公司的利潤源之一。"這位做市商分析，因為同樣在8000點將上述投資者的頭寸拿到其他交易所做對沖交易，特定投資公司的實際買賣成本只有7994元/手，如此有利于投資公司以更低價格把對沖倉單交易出去，賺取無風(fēng)險的價差，遇到像9月23日黃金白銀價格暴跌時，還可以趁機做對手盤套利賺取更大盈利。
　　而前述標金客服人員強調(diào)，在9月23日全球黃金白銀暴跌當(dāng)天，標金公司并沒有從中賺錢，公司只是把客戶凈頭寸拿給特定投資機構(gòu)做對沖交易(和客戶操作方向相同)，沒有參與對賭交易，"如果我們要和客戶做對賭盤，就應(yīng)該把強行平倉盤都放在9月26日，周一亞洲開盤時段黃金白銀價格仍在下跌，那樣參與對賭的收益豈不是更高？"
　　截至記者發(fā)稿時，在爭執(zhí)無果之下，張小姐等部分投資者已就此事向煙臺警方報案。
　　"警方要求我們9月27日遞交報案的詳細說明資料。"張小姐26日晚間告知記者事情最新進展，此外，來自全國各地的數(shù)十位"被強行平倉者"已計劃組織聯(lián)名申訴狀，向當(dāng)?shù)劂y監(jiān)局等金融監(jiān)管部門投訴。也有一些論壇在組織投資人赴山東與標金公司談判，要求后者至少補償33%的交易本金。

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