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　　1929年金融危機摧毀了金本位，而1971年布雷頓森林體系崩潰使金本位完全退出歷史舞臺，信用貨幣則真正的登入歷史舞臺。幾十年以來信用貨幣延伸了國家貨幣和財政政策的廣度和深度，推進了全球經(jīng)濟的迅速發(fā)展。但是隨著貨幣和財政政策廣度和深度的延伸，信用貨幣失去了尺度，而這給信用貨幣帶來一定危機。黃金在這種背景下由2008年的700美元附近瘋狂的上漲至令人難以置信的歷史高位1620美元附近。
　　黃金兩年多的牛市源于何處？市場是否真能支撐起如此高價黃金，未來數(shù)年投資者投資黃金是否依然有利可圖？如果要回答這一系列問題，我們必須追尋黃金兩年牛市上漲所遵循的軌跡。
　　第一階段2007年8月黃金牛市啟動。黃金牛市啟動源于美國次貸危機爆發(fā)，這場次貸危機導致全球厭惡風險情緒急劇升溫，而投資者紛紛大規(guī)模購買黃金以減少資產損失，黃金從700美元附近上漲至歷史性高位1020美元附近，但是由于當時處于危機初期，各國央行已經(jīng)紛紛開始減息至歷史性低位，到2008年初危機有所緩解，當時很多金融人士認為最糟糕的時機已經(jīng)過去，如雷曼兄弟首席執(zhí)行官理查德·福德樂觀地表示：“美國次貸沖擊最猛烈的時候已經(jīng)過去”這些樂觀情緒導致風險偏好上升，黃金重新跌回到700美元附近。
　　第二階段黃金牛市中期。2008年9月雷曼兄弟倒閉再次將次貸危機推下高潮，而隨后“兩房”面臨破產被接管，次貸危機引發(fā)的避險因素使黃金迅速上漲。隨之而來的是美聯(lián)儲高達1.725萬億美元的量化寬松政策，各國央行紛紛效仿開啟量化寬松政策，這為黃金的中期上漲打入了“強心劑”，黃金從700美元附近一路上漲至1250美元附近。
　　第三階段黃金牛市中后期。2009年末歐洲債務危機爆發(fā)，再次給市場帶來風險厭惡情緒，而黃金再次被投資者選為避險資產，黃金一路走高至歷史性高位1420美元附近。此時美國推出二次量化寬松政策，隨之而來的利比亞戰(zhàn)爭爆發(fā)，在貨幣政策和避險情緒雙重因素推動下黃金再次上漲至歷史性高位1580美元附近。
　　第四個階段黃金牛市的末期。1580美元本應該是無法逾越的價位，但是在希臘第二輪救助和美國面臨著提高債務上限的風險因素刺激下黃金被推高至歷史性高位1620美元附近，而這一高位可能將成為黃金無法逾越的歷史記錄。
　　從上面的黃金上漲的四個階段不難發(fā)現(xiàn)，黃金的上漲動力主要來源于交織在一起三大因素：1.金融危機引發(fā)的避險需求2.量化寬松政策帶來的美元大幅度貶值3.通貨膨脹的預期。很明顯這三大因素已經(jīng)發(fā)揮到極致而隨著全球經(jīng)濟的復蘇所有政策都將回歸于正常的軌道，除非美元徹底崩潰和金本位復燃，否則在沒有實質性需求的支撐下，高價黃金將喪失其所有功能，黃金已然成為全世界最大的泡沫。而美國債務上限調高和財政赤字削減計劃可能將成為黃金的轉折點，兩年多來的黃金牛市已經(jīng)走到盡頭，投資者應在1600美元之上沽空黃金。