國泰君安：買入洛陽鉬業(yè) 目標(biāo)價9.08港元
2011年01月12日 14:5 4096次瀏覽 來源： 中國有色網(wǎng) 分類： 鉬
國泰君安公司在2010年下半年終于通過三步舉措打破了資源瓶頸。三個步驟包括從洛陽礦業(yè)集團(tuán)手上收購上房溝鉬礦55%的股權(quán)、在新疆省收購哈密鉬礦探礦權(quán)以及很可能從河南永煤集團(tuán)手中收購上房溝礦剩余的45%股權(quán)。
中國在2009年和2010年上半年迅速從鉬出口國變成進(jìn)口國，導(dǎo)致中國和歐洲鉬價走勢分歧。我們相信國內(nèi)鉬價將在2011和2012年逐步恢復(fù)，并假設(shè)國內(nèi)10-12年稅后鉬鐵價格為人民幣2,066元/噸度、2,231元/噸度和2,350元/噸度，相對之前預(yù)期分別下降3%、1%和持平。
基于更新的銷量、鉬價和鎢價假設(shè)，我們調(diào)降了10財年公司盈利5%至人民幣0.196元，分別調(diào)升2011-2012年預(yù)測4%至0.308元和0.359元。公司現(xiàn)價相當(dāng)于20.7倍2011年P(guān)/E，高于香港有色行業(yè)平均水平但低于其歷史平均預(yù)期市盈率的27.3倍?？紤]到公司即將在11年內(nèi)回歸A股，而公司業(yè)績在10-12年將實現(xiàn)35%的年復(fù)合增長，我們將洛鉬目標(biāo)價定在9.08港元，相當(dāng)于25.0倍11年P(guān)/E以及相對金鉬股份45%的估值折讓。投資評級維持“收集” 。
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