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　　2009：新高 美元 避險(xiǎn) 黃金ETF 央行
　　說(shuō)起2009年的黃金走勢(shì)，人們的反應(yīng)往往都是“又漲了！”、“這么貴了??！”、“前幾天不是才多少多少，今天怎么變成這么多了？！”諸如此類(lèi)。不管以上哪種反應(yīng)，共同的一點(diǎn)都體現(xiàn)了金價(jià)在不斷上揚(yáng)的客觀事實(shí)。2009年已經(jīng)是黃金價(jià)格連續(xù)上漲的第八個(gè)年頭，與這個(gè)歷史性年份相關(guān)聯(lián)的關(guān)鍵詞，概括了推動(dòng)黃金上漲的多個(gè)重要原因。

　　新高
　　2009年與黃金價(jià)格聯(lián)系最緊密的詞語(yǔ)莫過(guò)于“新高”了，從今年10月初到12月初這兩個(gè)月時(shí)間內(nèi)，美COMEX黃金期貨在突破08年3月17日創(chuàng)下的1045美元的歷史高位后的40個(gè)交易日內(nèi)，其中19個(gè)交易日均刷新歷史高位，創(chuàng)新高速度之快、次數(shù)之頻繁均極為罕見(jiàn)。直到12月3日，黃金價(jià)格在歷史上攜刻下1227.5美元的空前紀(jì)錄。

　　美元
　　09年加速貶值的美元或可視為黃金上揚(yáng)的主要推動(dòng)力之一，其走勢(shì)與黃金呈現(xiàn)顯著的負(fù)相關(guān)性。
　　美元指數(shù)從7月到11月連續(xù)五個(gè)月下跌，而金價(jià)在此期間除8月微跌0.24%外，其余四個(gè)月均告上揚(yáng)，在11月更創(chuàng)下12.80%的年內(nèi)月度漲幅紀(jì)錄。而從金價(jià)在12月3日見(jiàn)頂后，在迪拜危機(jī)的影響下，美元資產(chǎn)開(kāi)始反彈，而黃金則陷入調(diào)整。截至本月30日，美COMEX期金價(jià)格較最高點(diǎn)回落逾11%，國(guó)內(nèi)金價(jià)較歷史高位回落約一成，而美元指數(shù)在此時(shí)段內(nèi)漲逾5%。
　　第一創(chuàng)業(yè)證券指出，美元基礎(chǔ)貨幣的大量投放，激發(fā)了各國(guó)央行對(duì)于貨幣問(wèn)題的再思考。拋售美元購(gòu)入“硬資產(chǎn)”成為各國(guó)央行的首要選擇。在波動(dòng)的時(shí)代背景下，黃金再次以其無(wú)可替代的角色在紙幣泛濫的背景中成為貨幣體系在平衡的重要力量，也成為紙幣泛濫中保值增值的受益品種。

　　避險(xiǎn)
　　黃金能漲到1200美元，這難道是實(shí)體需求推動(dòng)的么？答案顯然不是，由美國(guó)次貸危機(jī)引發(fā)的全球性金融危機(jī)成為金價(jià)瘋狂上漲的直接導(dǎo)火線(xiàn)。
　　危機(jī)發(fā)生時(shí)，很多國(guó)家出現(xiàn)銀行倒閉，公司裁員，貨幣貶值等亂象，而美元這個(gè)老牌硬通貨因美國(guó)深陷危機(jī)中心，已經(jīng)硬不起來(lái)的時(shí)候，黃金天然的避險(xiǎn)功能再度被投資者所追捧。投資型需求的大幅飆升，以及各國(guó)為了刺激經(jīng)濟(jì)加速發(fā)行貨幣導(dǎo)致的流動(dòng)性過(guò)剩，推動(dòng)金價(jià)突破一個(gè)個(gè)價(jià)格關(guān)口，盡管實(shí)體需求受高金價(jià)壓制出現(xiàn)下滑，但充裕的流動(dòng)性以及強(qiáng)烈的避險(xiǎn)需求，使得這部分不利因素對(duì)金價(jià)攀升完全構(gòu)不成阻力。

　　黃金ETF
　　在黃金上漲的過(guò)程中，黃金ETF因持倉(cāng)日漸龐大，其一舉一動(dòng)越來(lái)越受到市場(chǎng)的關(guān)注，因此其被視為黃金市場(chǎng)的風(fēng)向標(biāo)。
　　全球最大的黃金ETF SPDR Gold Shares在08年末的持倉(cāng)量較07年增加24.26%，而截至本月30日的數(shù)據(jù)，其在09年增持超過(guò)350噸，較08年末增長(zhǎng)逾45%，幾乎是08年增幅的一倍，總持倉(cāng)量突破1100噸。這反映了黃金ETF在市場(chǎng)中成為了一支不可忽視的力量，其每次增持或者減持均會(huì)引發(fā)市場(chǎng)猜想。不過(guò)從該基金12月的操作來(lái)看，依然保持逆勢(shì)增持的風(fēng)格，顯示其對(duì)金價(jià)后市仍具備信心。

　　央行
　　以往總是扮演市場(chǎng)調(diào)控者角色的各國(guó)央行，在不平凡的09年里卻扮演了推動(dòng)黃金價(jià)格上揚(yáng)的助推者的角色，全球央行20年來(lái)首次成為黃金凈買(mǎi)家。
　　據(jù)世界黃金協(xié)會(huì)(WGC)的數(shù)據(jù)，全球央行今年大概買(mǎi)入黃金280億美元，均價(jià)為978美元/盎司。主要買(mǎi)家來(lái)自于新興市場(chǎng)國(guó)家，最大的買(mǎi)家是中國(guó)，央行儲(chǔ)備增加454噸黃金，另外俄羅斯增持118噸，印度則一次性向IMF購(gòu)金200噸。除此之外，菲律賓、哈薩克斯坦、斯里蘭卡和墨西哥等也將部分儲(chǔ)備轉(zhuǎn)為黃金。
　　不過(guò)就在新興市場(chǎng)國(guó)家大舉購(gòu)金的同時(shí)，西方發(fā)達(dá)國(guó)家卻在逢高出貨，法國(guó)、瑞典和荷蘭均名列售金榜前列。部分業(yè)內(nèi)人士也對(duì)央行大舉投資黃金看法并不樂(lè)觀，甚至表示印度如此大手筆購(gòu)金，意味著金價(jià)已經(jīng)觸頂。

　　2010：復(fù)蘇 通脹 庫(kù)存 流動(dòng)性緊縮 開(kāi)采量
　　隨著各國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)在不斷好轉(zhuǎn)，如果說(shuō)2009是脫困之年，2010年則被越來(lái)越多的的人視為復(fù)蘇之年。各國(guó)準(zhǔn)備何時(shí)退出經(jīng)濟(jì)刺激政策以及通過(guò)什么樣的方式來(lái)退出，成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。黃金的金屬和金融雙重屬性，決定了其在2010年在世界的經(jīng)濟(jì)大潮中還要擔(dān)當(dāng)相當(dāng)重要的角色。因此決定2010年黃金走勢(shì)的五個(gè)關(guān)鍵詞，結(jié)起了一串相當(dāng)吸引眼球的看點(diǎn)。

　　復(fù)蘇
　　中信證券指出，雖然在各國(guó)政府和央行的努力下，使全球經(jīng)濟(jì)走出衰退，但經(jīng)濟(jì)情況依然脆弱，復(fù)蘇之路還很漫長(zhǎng)，尤其對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家而言。因此在政策方面，寬松的政策并不會(huì)很快退出，而多樣的刺激個(gè)人消費(fèi)的措施將不斷出臺(tái)，這對(duì)黃金的需求將產(chǎn)生持續(xù)的刺激。
　　不過(guò)瑞銀擔(dān)憂(yōu)周期性和結(jié)構(gòu)性因素將角力，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇力度會(huì)受到考驗(yàn)。

　　通脹
　　緊隨復(fù)蘇而來(lái)的就是投資者憂(yōu)慮的通脹問(wèn)題。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)拉動(dòng)需求回升，將使得大宗商品價(jià)格反彈，進(jìn)一步傳導(dǎo)至物價(jià)，從而引發(fā)通脹。不過(guò)多數(shù)機(jī)構(gòu)認(rèn)為，明年出現(xiàn)大幅通脹的可能性不大，中國(guó)CPI預(yù)計(jì)將在3%左右。
　　從以往經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，通脹預(yù)期始終是黃金上漲的最大推手之一。長(zhǎng)江證券認(rèn)為，隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入快速補(bǔ)庫(kù)存期，大宗商品存在脈沖式上升的過(guò)程，輸入性通脹將逐步顯現(xiàn)。黃金或?qū)⒃谄渫苿?dòng)下繼續(xù)向上突破。
　　不過(guò)通脹實(shí)質(zhì)上也是一般雙刃劍，一旦通脹達(dá)到一定程度，加息等緊縮性政策不可避免將要到來(lái)，這將給依靠流動(dòng)性支撐的黃金漲勢(shì)帶來(lái)考驗(yàn)。

　　庫(kù)存
　　中國(guó)黃金資訊網(wǎng)從庫(kù)存的角度分析了其對(duì)黃金未來(lái)走勢(shì)的影響。其指出，每當(dāng)黃金庫(kù)存量創(chuàng)新高后，黃金價(jià)格也在未來(lái)的3～6個(gè)月后創(chuàng)出新高。而近期雖然黃金價(jià)格有所調(diào)整，但是COMEX黃金庫(kù)存量還是在不斷的創(chuàng)出新高，因此后市金價(jià)新高仍可期待。

　　流動(dòng)性緊縮
　　隨著各國(guó)經(jīng)濟(jì)逐步向好，投資者也開(kāi)始擔(dān)心一旦刺激政策退出，必然將帶來(lái)流動(dòng)性的下降，信貸規(guī)模縮減，加息周期開(kāi)始，這對(duì)本輪依靠投資型需求推動(dòng)黃金漲勢(shì)將產(chǎn)生明顯影響。
　　經(jīng)濟(jì)刺激政策何時(shí)退出，以何種方式退出，都是目前各國(guó)極為謹(jǐn)慎的問(wèn)題。美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)開(kāi)始出臺(tái)試探性政策，本月28日出臺(tái)的“定期存款工具”議案就是一例。天相投顧認(rèn)為，若美國(guó)就業(yè)情況在明年上半年迅速好轉(zhuǎn)，且通脹壓力逐漸顯現(xiàn)，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)在明年6月加息的可能性較大。
　　再回到中國(guó)來(lái)，11月CPI已經(jīng)由負(fù)轉(zhuǎn)正，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇明顯，市場(chǎng)預(yù)期明年中國(guó)的貨幣政策將逐步轉(zhuǎn)向中性，由保增長(zhǎng)向促民生、調(diào)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變。且由于海外復(fù)蘇進(jìn)程較為緩慢，中國(guó)不可能快速大幅地降低信貸規(guī)模，中信證券預(yù)計(jì)2010年中國(guó)信貸增加17%-19%，新增貸款7-8萬(wàn)億。
　　這樣看來(lái)，流動(dòng)性并不會(huì)出現(xiàn)太大問(wèn)題，但沒(méi)有今年這樣過(guò)于充裕將是確定的。但宏源證券也指出，隨著經(jīng)濟(jì)逐步走入正軌，需求回暖等基本面因素將彌補(bǔ)流動(dòng)性不足對(duì)黃金價(jià)格帶來(lái)的不利影響。

　　開(kāi)采量
　　雖然這個(gè)因素短期內(nèi)對(duì)金價(jià)影響有限，但從很多國(guó)家因金價(jià)高企而加速采金的情況來(lái)看，作為一種不可再生資源，黃金的儲(chǔ)量也在一步步走向枯竭。
　　世界黃金協(xié)會(huì)(WGC) 遠(yuǎn)東區(qū)董事總經(jīng)理鄭良豪坦言，到目前為止，全球已開(kāi)采黃金總計(jì)16.3萬(wàn)噸。預(yù)計(jì)還有2.6萬(wàn)噸黃金沒(méi)有開(kāi)采，按當(dāng)前速度計(jì)算10年就會(huì)開(kāi)采殆盡。
　　若真如其所言，按照“物以稀為貴”這個(gè)簡(jiǎn)單道理，黃金的長(zhǎng)期前景將會(huì)一片光明。
　　梳理完2009～2010年十個(gè)跟黃金走勢(shì)密切相關(guān)的關(guān)鍵詞后，我們并不能就此對(duì)2010年的金價(jià)走勢(shì)保持絕對(duì)樂(lè)觀，一年中不確定的因素實(shí)在太多。作為投資者，“順勢(shì)而為”永遠(yuǎn)是一條值得謹(jǐn)記和遵守的投資原則。